迪安诊断(300244)

事件：

2019年2月27日，公司发布2018年业绩快报：全年实现营收69.70亿元，同比增长39.28%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长10.73%；扣非后归母净利润约3.20亿元，同比增长约47%。

点评：

收入同比增速逐季提升，全年扣非后归母净利润同比增速47%：

公司各业务模块稳定增长，全年实现营业收入69.70亿元，同比增长39.28%；其中第一、二、三、四季度营业收入同比增速分别为15.81%、36.93%、42.33%、56.88%，明显呈现逐季提升的趋势。虽然受到计提商誉减值准备7000万元-8000万元的影响，营业利润增速有所放缓，但是扣非后归母净利润同比增长预计达47%。

定增项目成功落地，经营性现金流明显改善：

2018年12月公司非公开发行股票6,943万股，募集资金总净额10.62亿元，有望缓解前期业务加速扩张所带来的资金压力，并为后期持续发展蓄力。同时公司通过不断加强在应收账款等方面的管理力度，整体经营性现金流状况逐渐改善，各项财务指标有望持续向好。

“检验外包+渠道代理+合作共建”协同，“诊断+”生态圈多元化发展：

1）公司的检验外包业务已经完成了全国省级布局，实验室盈利逐步改善将有望推动公司进入获利期。2）依托全国实验室网络布局优势，配合医联体、医共体的政策，有效推动在合作共建、精准中心、区域检验中心等业务模式，建立多层次网络布局。3）近年战略投资多地的优质IVD产品代理商快速打通当地资源，进一步巩固全国的渠道优势；并通过渠道优势带动当地检验服务业务协同加速发展，进一步巩固公司“服务+产品”一体化发展模式的独特优势。

盈利预测与估值：

根据公司现有业务情况，我们测算公司18-20年EPS分别为0.70、0.92、1.17元，对应26、20、16倍PE。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：检验样本质量控制风险、分级诊疗政策推进低于预期风险、