“检验外包+渠道代理+合作共建”协同发展,全年扣非净利润同比增速47%
迪安诊断(300244)
事件:
2019年2月27日,公司发布2018年业绩快报:全年实现营收69.70亿元,同比增长39.28%;实现归母净利润3.87亿元,同比增长10.73%;扣非后归母净利润约3.20亿元,同比增长约47%。
点评:
收入同比增速逐季提升,全年扣非后归母净利润同比增速47%:
公司各业务模块稳定增长,全年实现营业收入69.70亿元,同比增长39.28%;其中第一、二、三、四季度营业收入同比增速分别为15.81%、36.93%、42.33%、56.88%,明显呈现逐季提升的趋势。虽然受到计提商誉减值准备7000万元-8000万元的影响,营业利润增速有所放缓,但是扣非后归母净利润同比增长预计达47%。
定增项目成功落地,经营性现金流明显改善:
2018年12月公司非公开发行股票6,943万股,募集资金总净额10.62亿元,有望缓解前期业务加速扩张所带来的资金压力,并为后期持续发展蓄力。同时公司通过不断加强在应收账款等方面的管理力度,整体经营性现金流状况逐渐改善,各项财务指标有望持续向好。
“检验外包+渠道代理+合作共建”协同,“诊断+”生态圈多元化发展:
1)公司的检验外包业务已经完成了全国省级布局,实验室盈利逐步改善将有望推动公司进入获利期。2)依托全国实验室网络布局优势,配合医联体、医共体的政策,有效推动在合作共建、精准中心、区域检验中心等业务模式,建立多层次网络布局。3)近年战略投资多地的优质IVD产品代理商快速打通当地资源,进一步巩固全国的渠道优势;并通过渠道优势带动当地检验服务业务协同加速发展,进一步巩固公司“服务+产品”一体化发展模式的独特优势。
盈利预测与估值:
根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为0.70、0.92、1.17元,对应26、20、16倍PE。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:检验样本质量控制风险、分级诊疗政策推进低于预期风险、
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