东方财富(300059)

投资事件

公司发布2018年业绩快报。2018年营业收入31.23亿元，同比增长22.64%；归母净利润9.59亿元，同比增长50.52%。2018年归母净利润及增速落在业绩预告区间中间值，符合预期。

证券业务收入实现增长，互联网券商优势明显。公司证券业务依托财经资讯门户和营销渠道，持续发力经纪业务，互联网券商优势明显。根据1月19日子公司东方财富证券公布的未审计财务报表，2018年公司证券业务营收16.86亿元，同比增长16.41%。其中1）手续费及佣金净收入（包括经纪、投行、资管业务）10.97亿元，同比增长14.52%；信用业务收入3.87亿元，同比持平；自营业务收入1.92亿元，同比增长105.17%；营业支出9.79亿元，同比增加29.08%，受高额营业支出拖累公司2018年实现归母净利润6.06亿元，同比小幅下滑3.83%。相比传统券商，公司在市场低迷期业绩并未出现大幅下滑，表现出较了强的抗周期性。

基金销售业务实现高速增长，流量龙头地位稳固。公司业绩快报表示2018年基金销售业务实现高速增长，我们估算增速约为30%以上。公司的平台流量优势明显。以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户数量和营销渠道，手机APP用户活跃数量保持行业领先水平。2018年上半年，公司旗下天天基金网交易日日均页面浏览量为923万，日均活跃访问用户数为200万，基金销售额为3,026亿元，同比增长90.8%。公司2018年10月获公募基金牌照，获准出资2亿元设立全资子公司东财基金，将强化自身的产品端建设，形成业务闭环更好地发挥销售渠道优势。

投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.19/0.28/0.43元，对应PE112.68/73.99/48.28倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期