东方财富(300059)

公司发布2018年年报和2019年一季度业绩预告。2018年实现营业收入31.23亿元，同比增长22.64%；实现归母净利润9.59亿元，同比增长50.52%。公司预计2019年Q1实现归母净利润约3.01~3.91亿元，同比增长约0%~30%。

证券业务收入逆势增长，互联网券商优势尽显。2018年，公司证券业务实现营业收入18.13亿元，同比增长26.40%，占总营收比由2015年的3.87%提升至58.05%，成为主要收入来源。公司证券业务以经纪和两融为主，分别占比58.08%和32.59%。经纪业务方面，2018年公司实现代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）10.1亿元，同比增加19.43%。根据证券业协会数据，131家证券公司代理买卖证券业务净收入为623.42亿元，公司市占率为1.62%，较2018H1提升了0.16pct，较2017年底提升了0.59pct。公司依托财经资讯门户和营销渠道，持续发力经纪业务，互联网券商优势明显，未来市占率有望进一步提高。两融业务方面，2018年公司实现融资融券利息收入5.91亿元，同比增长55.05%，公司两融利率低于大部分中小券商，竞争优势明显，在经纪业务的带动下，两融业务有望持续增长态势。

基金销售业务稳健增长，流量龙头地位稳固。2018年，公司基金销售业务收入10.65亿元，同比增长26.20%，占总营收比为34.11%。公司的平台流量优势明显，以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户数量和营销渠道，用户活跃数量保持行业领先水平。报告期内，公司共上线128家公募基金管理人6470只基金产品，共计实现基金认申购及定期定额申购交易55361236笔，基金销售额为5,251.62亿元，同比增长27.34%。“天天基金网”网站2018年日均页面浏览量为562万，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为140.75万，流量龙头地位稳固。

布局充分，一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性，到目前为止实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。通过设立公募基金管理公司，公司业务开始延伸至上游产品开发环节，在基金销售的基础上补足基金生产能力，实现产销一体，完善金融服务链条，同时获得基金管理费等增量收入源。结合公司在互联网流量和数据等方面的优势，公司有望以互联网新型模式开拓财富管理市场，一站式互金平台前景广阔。

投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.29、0.40、0.56元，对应PE73.43、53.09、37.76倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期