平治信息(300571)

事件：平治信息发布公告，拟出资1.11亿元收购深圳兆能讯通科技有限公司51%的股权，深圳兆能为公司关联方，此交易构成关联交易。深圳兆能主营业务为智慧家庭网关、IPTV/OTT终端、智能监控设备等网络智能终端设备及信息家电产品。深圳兆能2018年实现营业收入3.28亿元，净利润-468万元。深圳兆能承诺2019、2020、2021实现净利润不低于2850、3750、4320万元。

布局智慧家庭及5G通信衍生市场，抢占未来流量渠道。随着5G商业化的逐渐到来，智慧家庭及相关的网络接入设备、智能电视、机顶盒等成为新的蓝海。根据艾瑞咨询的数据显示，2017年中国智能家居市场规模为3253亿元，预计未来三年年复合增长率为21.4%，2020年市场规模有望达到5819亿元。公司目前主营业务为网络文学及IP的泛娱乐化运营，智慧家庭作为一个整体的流量入口可以帮助公司在5G时代占领渠道入口，快速切入用户需求，提升公司整体竞争实力，增厚公司业绩。

移动互联网下沉趋势延续，三四线城市付费潜力不断提升。根据QuestMobile最新数据显示，2018年下沉区域（三四线及以下城市）移动互联网用户占比54.7%，多出非下沉区域人口1.05亿人。而平治信息的阅读产品的主流受众以三四线城市为主，并且新增的VIVO手机预置渠道主要用户也是以小镇青年为主，我们测算该业务在2019年有望为公司增厚业绩约4700~5100万元。公司业务发展方向与移动互联网行业趋势高度吻合，业绩增速进入快车道。

我们当前看好平治信息主要有以下三点逻辑：（1）用户为优质互联网内容付费的习惯不断养成，数字阅读用户付费意愿不断提升；（2）移动互联网逐渐向三四线下沉，数字阅读在三四线城市付费用户占比高于一二线城市，公司产品与三四线用户契合度较高；（3）公司与VIVO签署手机预装软件协议，有望进一步增厚公司业绩。我们预计公司2018-2020年有望实现营业收入8.73、12.58、13.74亿元，同比增速分别为-4.09%、44.09%、7.66%，实现归母净利润2.17、2.98、3.37亿元，对应EPS分别为1.81、2.48、2.81元，同比增速分别为121.27%、37.49%、13.09%。当前公司价格对应2019年PE为23倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观政策变化风险、行业竞争加剧风险、公司成本管控风险。