长春高新(000661)

事件

公司年报实现收入53.7亿元，同比增长31%；实现归母净利润10.1亿元，同比增长52%；实现扣非归母净利润10.0亿元，同比增长56%。业绩符合预期。公司拟以2018年末的总股本170,112,265股为基数，每10股派发现金8.00元(含税)。

公司拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业30%股权，同时公司拟采取询价方式向不超过十名特定投资者非公开发行股份或可转换债券募集配套资金。本次发行股份购买资产发行价格经双方协商确定为174.49元/股。本次交易标的预估值和拟定价尚未确定，但本次交易标的预估值及拟定价预计将达到重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。公司股票将于2019年3月7日开市起复牌。

公司全资子公司与六洲酒店管理（上海）有限公司签署管理合同，现投资建设长春海容广场豪华五星级洲际酒店和四星级假日酒店，项目完工后交由上述协议对方负责酒店管理工作。项目总投资104162万元，其中土地费用17184万元，建设投资86978万元。

经营分析

四季度公司实现营业收入12.35亿元，同比增长-15%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长-4.05%；扣非归母净利润1.83亿元，同比增长5.11%。考虑今年地产收入确认早于往年，且年底各类费用结算较多，单季度增速变化不影响全年主业高增长趋势。

近年公司生长激素业务表现优异，金赛药业对公司整体利润贡献突出，本次交易有利于提高上市公司资产的完整性，突出公司主业，增强核心竞争力及持续盈利能力。此外根据交易预案，未来重组报告书将确定业绩承诺金额和补偿方式，有利于在激励金赛药业核心管理层的同时提高金赛药业及上市公司业绩确定性。

盈利调整及投资建议

考虑生长激素持续高增长，暂不考虑此次重组的影响，预计2019-2021年公司EPS为7.91、10.32、13.21元，同比增长34%、30%、28%。

维持“买入”评级

风险提示

竞争对手剂型丰富竞争加剧；生长激素销售费用上升；疫苗行业的整体监管风险；本次交易不确定性的风险。