收官 2017, 牧原股份成亮点;展望 2018, 结构性机会多点呈现

2017 年猪周期整体处于下行阶段,养殖板块整体缺乏投资机会,牧原股份凭借高速产能扩张、成本优势,另外环保执法边际改善市场对全年猪价的预期,大幅跑赢行业指数。展望 2018 年,从基本面角度: 1)优秀养殖公司凭借成本优势实现产能迅速扩张,引领行业效率水平提升仍是重要投资主线; 2)具备成本优势的龙头饲料公司份额有望继续提升,布局下游养殖打开企业长期成长空间; 3)口蹄疫市场苗充分受益于规模化企业补栏,圆环等品种需求增长潜力巨大; 4)种植业板块,全国土地确权基本完成,刺激土地流转提速,种业巨头国内外并购活动将延续。

周度策略: 生猪迎来季节性上涨, 长期看好生猪产能升级投资机会

猪价迎来春节前季节性上涨,部分地区价格接近 8 元/斤, 我们预计2018 年行业仍处于周期下行阶段,供应增长压力更多来自下半年,预计全年均价小幅下行。 看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升, 关注其生猪养殖产能未来业绩弹性,关注海大集团、 新希望、 唐人神等。种植业板块, 隆平高科充分整合国内外优势资源,长期看好公司平台型价值;关注登海种业行业性反弹机会;关注实质受益于土地流转的苏垦农发。

推荐标的

生物股份: 养殖规模化下市场苗(口蹄疫+圆环)保持高增长,前三季度市场苗收入同比增长 31%,近期关注冬春季节疫病高发。预计 17-18 年EPS 为 0.93 元/1.10 元,维持买入评级。

大北农: 股权激励下未来三年业绩预期稳定增长,养猪大事业产能快速上量。前三季度饲料销量同比约 14%,龙头优势稳固;生猪养殖下半年呈现加速增长趋势。预计 17/18 年 EPS 为 0.31/0.40 元, 买入评级。

苏垦农发: 土地确权、 各地万顷良田工程推进,支撑公司流转面积扩大。未来公司将降低原粮销售比例,预计 2017/18 年 EPS 为 0.54/0.60 元,谨慎增持评级。

隆平高科: 新销售季隆晶系列增长迅速, 玉米回暖推动内生增长。国内外并购同步推进中, 看好公司平台价值。预计 2017/18 年 EPS 为0.68/0.89 元,买入评级。

温氏股份: 肉禽业务大幅改善, 预计 2018/19 年生猪出栏量为2400/2900 万头,预计 2017-18 年 EPS 分别为 1.10/1.27 元,买入评级。

牧原股份: 成本优势突出,出栏增速继续领跑行业,预计 2017/18 年,公司出栏量为 750 万头/1100 万头, EPS 为 2.23 元/2.39 元,买入评级。

风险提示: 农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。