中国中车(601766)

政府工作报告提出8000亿铁路投资目标：2019年3月的政府工作报告中，提出今年完成铁路投资8000亿元目标，相比于2017年的7320亿元提升近10%。考虑到2017年实际铁路投资额8028亿元，铁总2019年债额由去年的2400亿元提升至3000亿元，以及稳增长下基建投资规模的加大，预计今年全年的实际投资额有望超预期。

新增订单充裕，动车招标预计维持在350列：公司去年前三季度新签订单2096亿元，四季度单季公告新签订单合计720亿元，累计达2816亿元，为2017年全年收入的133%。公司新增订单充裕，主要受益于铁总动车组、机车、货车招标增加。根据铁总工作会议，2018年我国铁路投产新线里程为4683公里，并预计2019年投产6800公里，其中高铁通车里程3200公里。动车组招标在2018年已恢复至343列，根据高铁通车里程数及运营密度小幅提升趋势，预计2019-2020年动车组招标量仍会维持在每年350列左右。

“公转铁”拉动机车、货车旺盛需求：我国正处通过调整运输结构，增加铁路运输，打赢蓝天保卫战的关键时点。2017年，我国铁路货运量36.9万吨，仅占全国比重的7.7%；根据《2018-2020年货运增量行动方案》，到2020年全国铁路货运量将达47.9亿吨，同比2017年增长30%。预计未来两年机车和货车新增需求量将分别达到2500台及15万辆以上，将为公司带来显著业绩增量。

投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2018-2020年营业收入分别为2289亿元、2520亿元、2775亿元，归母净利润分别为117亿元、136亿元、155亿元，每股收益分别为0.41元、0.47元、0.54元，维持“增持-A”评级。

风险提示：动车招标量不及预期；国内轨交建设不及预期；海外市场拓展不及预期等。