景峰医药(000908)

事项：公司发布公告，其控股子公司美国尚进的合资公司SunGenPharmaLLCDBAPetersonPharmaceuticals与AthenexPharmaceuticals进行商业化合资，共同拥有白消安注射剂的上市许可所有权。

平安观点：

收购与自主研发同时发力，推动公司业务增长：白消安注射液是尚进公司收购的产品，是对自主研发的良好补充，开启了公司丰富产品线的另一种方式。白消安注射液是慢性髓系白血病用药，2018年在美国市场的销售额为3，360万美元。尚进旗下合资公司目前已签约7个产品，尚进拥有其中包括白消安注射剂在内的两个产品的上市许可权。

2019年尚进即将迎来收获期：2018年尚进共完成申报12个ANDA，获批4个，预计这4个药物均在2019年上半年开始终端销售。随着剩下8个产品获批，以及公司仍将继续进行新产品的申报，预计公司在2019年和2020年将获批更多产品。2019年将是美国尚进开始收获的第一年。

维持“推荐”评级：公司积极寻找外部业务机会，提升自身研发能力。主营业务增长良好，在营销改革的推动下，预计未来业绩也将维持稳健增长，2019年年内氟比洛芬酯有望上市，届时将会带来新的增长点。维持原预测，预计2018-2020年EPS分别为0.22/0.26/0.32元，对应PE分别为26x/21x/18x，维持“推荐”评级。

风险提示

1、政策风险：医药行业政策频出，药品降价、辅助用药名单出台、零加成等政策均在短期内对公司业务造成影响。

2、产品不能中标的风险：公司产品基本为处方药，需要进院销售，若重要品种在某些省份缺标，则可能对销售收入造成影响。

3、研发进度不及预期：药物研发在整个流程中均有失败的可能，公司多个在研项目，其中有重要品种进入临床阶段，若失败则可能造成一定负面影响。