2 月经济数据尚可，有待 3 月数据确认趋势；英国脱欧推迟。调整大类资产排序：债券>股票>货币>大宗。

宏观要闻回顾

经济数据： 工业增加值同比 5.3%，固投同比 6.1%，民间固投同比 7.5%，社零同比 8.2%；2 月城镇调查失业率为 5.3%；M2 同比 8%，人民币贷款 8858 亿元，社融存量同比增长 10.1%。

要闻： 地方融资平台发债限制有所放松；上海召开 2019 年国资国企改革工作会议； 2019 年国民经济和社会发展计划草案审查结果报告公布；银保监会副主席周亮：今年不良处置力度可能进一步加大。

资产表现回顾

A 股分化，债市震荡。本周沪深 300 指数上涨 2.39%，沪深 300 股指期货上涨 1.56%；焦煤期货本周下跌-0.96%，铁矿石主力合约本周上涨0.97%；股份制银行理财预期收益率下跌-1BP 至 4.31%，余额宝 7 天年化收益率下跌-3BP 至 2.41%；十年国债收益率下行 0BP 至 3.14%，活跃十年国债期货本周下跌-0.13%。

资产配置建议

资产配置排序：债券>股票>货币>大宗。调整股票和债券的排序。年初以来，我们大类资产排序的依据是资产收益的预期波动率以及可参与度，因此我们将股票排序列在债券的前面。但是经过两个多月的演绎，目前股票资产的收益已经超出了我们此前的预期，在当前的业绩、估值和流动性综合背景下，股票资产的预期收益率明显较年初有所下降。债券资产虽然当前收益率绝对水平较低，但央行压制货币市场资金拆解利率和加大基础货币投放以及疏通传导渠道的意图没有变化，并且随着经济数据的进一步明晰，未来公开市场操作中适当调降利率也是有可能的。

风险提示：全球经济数据不达预期；金融监管趋严。