鹏鼎控股(002938)

持续服务领先客户，历年业绩稳步发展。公司深耕客户，通过参与品牌客户产品组件早期研发、及时响应客户需求能力，准确把握未来的产品与技术方向，历年每个阶段都能把服务最优质的客户，一步步成长成为全球第一大PCB公司。（历年合作主流优质客户:摩托罗拉索尼爱立信,2004-2006：戴尔/惠普,2007-2008NOKIA,2009-2012索尼/诺基亚,2012至今苹果/亚马逊/FACEBOOK/谷歌/OPPO/Vivo/HUAWEI等）公司历年业绩稳步发展，2014-2018年营收CAGR为10.92%,归母净利润14.41%，2018年实现营收258.55亿元，同比增长8.08%，归母净利润27.72亿元，同比增长51.72%。

运营效率领先，环保质地优秀。2017年公司期间费用率行业A股同行业最低、总资产周转率排名第二、人均营收处于第一梯队，彰显公司在技术、管理和销售等方面的综合优势。在环保方面：公司提出“鹏鼎七绿”概念，自成立以来生产运营以严格的环保标准要求自身，历年荣获多项绿色荣誉――美系客户4项奖项、深圳18项(工信部绿色示范工厂等)、淮安24项、秦皇岛13项；同时随着中国环保政策趋严，中低端产能退出，公司身为PCB龙头有望进一步受益于集中化趋势。

降本增效提质减存，持续打造智慧鹏鼎4.0；多层布局未来增长动力足。公司注重智能工厂的建设，从降本增效提质减存四个途径、运营/制造两大角度切入，不断打造智慧鹏鼎4.0，内生增长动力足，未来随着技改推进、建设智慧工厂建设的推进，公司基本面进一步向好。并且，公司积极布局未来产业，包括5G天线、终端、智能居家、智慧城市、LoT，做好产品储备的同时静待下游产业爆发，公司未来增长动力足。

市占率提升空间仍大，实行“工厂先行”战略。公司2018年营收全球第一，然而市占率仅为6.1%，未来提升空间仍大。因此公司实行“工厂先行”战略，意在提早储备好产能及时满足下游客户需求。建设工厂一般2-3年，建成后接到订单后就较快上线生产，有望及时跟进客户满足客户需求。并且，公司注重人才培养、智慧工厂的建设，连续6年每年招1000人进行培训为建设智慧工厂注入中坚力量，持续看好公司中长期运营效率及盈利能力的提高。

One Avary――做客户的“百宝箱”。公司于18年提出OneAvary概念，意在提供多元化的高质量的产品，给客户提供一站式服务，通过预先了解客户需求+参与早期研发+及时跟进产能不断增强公司的竞争力。公司从软板起家，逐步拓展产品线，目前覆盖了SLP、FPC、COF、HDI、RPCB、MODULE、RIGIDFLEX等，研发能力领先2013年2019年累计有效获证618件，未来有望深耕客户，给优质客户导入更多优质的产品，打造业绩新增长点。

风险提示：下游需求不及预期、公司产品研发缓慢、扩产速度缓慢