云海金属(002182)

事件：

2018 年， 公司累计实现营收 51 亿元， 同比��加 3.5%， 实现归母净利 3.2亿元， 同比上升 112.83%， 扣非后归母净利 2.1 亿元， 同比上升 91.7%。单四季度， 公司实现营收 12.9 亿元， 同比下滑 2.9%， 实现归母净利 0.82亿元， 同比��加 310%， 扣非后归母净利 0.82 亿元， 同比��加 357%。

点评：

2018 年营收、归母净利增长的主要原因是（ 1） 镁价上涨， 2018 年镁锭均价为 16233 元/吨，较 2017 年均价 14733 元/吨上涨 10.1%； 截止 2018 年12 月 28 日， 主要原材料硅铁价格 5750 元/吨，较年初下降 25.8%。 2018年， 公司镁合金产品毛利率 17.98%，较上年同期提升 3 个百分点。 2） 收到苏州云海搬迁补偿款共计约 1.7 亿元。

宝钢金属入股，加快镁部件开发进度

2018 年 12 月，宝钢金属入股云海金属，持股比例 8%。 宝钢金属作为公司战略股东，对于云海金属未来拓展汽车用镁零部件开发进度有重大意义。宝钢股份冷轧汽车板在高端市场保持领先地位，市占率超 50%， 汽车用钢板已通过通用、福特、克莱斯勒等大型汽车厂的 QS9000 认证标准。近年，云海金属一直在布局镁合金零部件应用市场（合资投资建设 100 万只汽车镁轮毂生产加工项目；增资宜安云海设轻合金精密压铸件项目；在印度投资建设年产 100 万件压铸件及配套镁合金回收项目），但单靠自己一家企业，推广难度较大。此次，宝钢金属的入股，我们认为将加快云海金属未来汽车用镁零部件的开发进度，以及有利下游客户的拓宽。

盈利预测及评级：

基于公司整体经营持续向好， 我们维持公司盈利预测， 2018 年~2020 年EPS 分别为 0.75 元、 1.05 元， 新增 2021 年 EPS 预测 1.14 元。维持“买入”评级。

风险提示： 镁价上涨低于预期。