泰格医药(300347)

公司发布员工持股和股票激励计划，有助于人才稳定性为业绩保驾护航

公司发布《2018年员工持股计划》，拟筹集资金总额不超过1亿元，参加对象总人数不超过100人，标的股票来源为上市公司回购的本公司股票。我们认为此举有利于改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，提升公司人才的稳定性，促进公司长期、持续、健康发展。

同日，公司发布《2019年限制性股票激励计划(草案)》，激励对象为本公司及子公司的核心技术人员、在公司工作满3年的部分人员，拟授予486万份限制性股票，首次授予价格为39.83元/股。解锁条件分别为对应2019-2021年的净利润增速相对2018年分别不低于40%、75%和105%，换算后得到2019-2021年净利润同比增速分别不低于40%、25%、17%，我们认为该激励计划体现了公司和管理层对于中长期行业地位和盈利持续增长的信心，有利于激发管理层和员工的积极性，提高经营效率。同时解锁条件为公司业绩起到一定保驾护航作用，预计公司2019年净利润有望实现40%以上的高增长。

参与投资多家基金和股权投资企业，有利于与公司业务资源产生协同

公司同时发布公告参与投资德朋天使等7家基金和股权投资企业，该合作模式能结合公司在医药临床研究领域的专业优势，拓展公司投资渠道，获取投资收益，同时也能够帮助公司提升综合服务能力，发展优质项目储备。

此外，公司收购标的上海谋思主要从事为国内外医药企业提供国际化标准的PK数据分析、早期临床试验设计，以及提供建模与模拟服务业务。公司通过收购上海谋思23%的股权，可以增强公司在数据处理方面的业务水平，本次收购完成后，公司将持有上海谋思33%股份，有利于与公司整体业务资源整合，产生协同效应。

“好赛道+好公司”，看好未来发展维持“买入”评级

受益于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长等因素，预计国内CRO行业未来有望继续保持高增长态势，公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。公司作为国内临床CRO领域的龙头企业，在国内拥有稳定优质的客户资源，为公司提供持续稳定高质量的订单提供了雄厚的支持和保障。同时，公司是为数不多能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业，有能力参与到全球医药研发产业链中。考虑到公司股票激励解锁条件为业绩起到一定保障作用，我们维持2018年业绩预测并将公司2019-2020年归母净利润由6.30亿元、8.33亿元，上调为6.80亿元（+43%）、9.42亿元（+38%），对应2018-2020年P/E分别为67、47、34倍，看好公司作为国内临床CRO龙头业绩高增长可期，维持“买入”评级。

风险提示：质量控制风险；对大客户的依赖风险；药企研发投入不及预期