沪电股份(002463)

公司18年营收增长19%，净利润增长180%，超过市场预期

公司18年实现营收54.97亿元，同比+19%，净利润5.70亿元，同比+180%，毛利率23.41%，同比+5.47pct，净利率10.38%，同比+5.98%，ROE15.34%，同比+9.37%。公司营收及净利润快速增长，主要来自通信及汽车业务领域销售拓展较好，同时公司黄石及青淞厂扭亏为盈，带动公司毛利率及净利率提升。

通讯业务及汽车板块表现突出，各子公司运营状况显著向好

1、公司通讯市场板业务营收34.85亿元，同比20%，毛利率24.66%，同比+7.10pct，公司通信板业务主要受益于数据中心及基站需求加速，公司对第一大通信客户销售规模达13亿元，同比增长约34%。同时智慧工厂提升效果显现，青淞厂营运大幅改善，相比2017年扭亏为盈，测算净利润为3.48亿元。同时黄石沪士产能规模和效率持续稳步提升，在2018年度也得以实现扭亏为盈，实现净利润167万元。

2、公司汽车业务板块18年营收12.82亿元，同比+14%，毛利率24.01%，同比+2.00pct，汽车板业务受益汽车电子化驱动，持续稳健成长，其中24GHz汽车测距雷达及BMS用PCB产品均取得较快增长，77Ghz汽车测距雷达用PCB产品实现稳定供货，且和大陆、博世等全球汽车零部件顶级供应商的建立较好合作关系。

3、公司消费电子及工业等其他业务板块稳步增长实现营收5.47亿元。

“5G+汽车电子”优质赛道双轮驱动，奠定未来加速成长动能。公司为5G通信领先企业之一，为华为、诺基亚、思科等核心供应商，随着5G起航有望迎来加速成长。同时公司汽车业务板块布局多年，未来随着汽车电子渗透率提升，公司汽车板块业务也将加速成长。

预告19年1季度净利润同比+99%~142%，给予“买入”评级

1季度净利润同比+99%~142%，利润区间1.40亿元~1.70亿元，中值1.55亿元。我们预计公司2019/2020年净利润7.43/9.10亿元，yoy增速30%/22%，对应2018年PE25X，考虑公司业绩继续向上加速，并布局5G及汽车优质赛道，给予“买入”评级。

风险提示。PCB行业景气度不及预期，公司经营改善低于预期。