圣农发展(002299)

事件：26日，公司发布2018年年度报告。2018年公司实现总营收115.47亿元，同比增长13.67%；实现归属于上市公司股东净利润15.05亿元，同比增长377.79%。2018年度利润分配方案为以1,239,480,517为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。预计公司2019年1-3月实现归属于上市公司股东净利润6.40-7.00亿元，同比增长404.06-451.31%。

白羽鸡行业高景气，公司产品价格大幅上涨。受白羽肉鸡行业产能收缩、行业景气度上升影响，2018年鸡肉均价较上年同期上升明显，鸡肉产品毛利率达到18.85%，同比上升12.36个百分点，带动公司鸡肉板块业绩增长。公司肉制品销售比重不断上升，占收入比重达到25.03%，较上年上升3.7个百分点。食品加工行业肉制品销售量较上年增加3.6万吨，增幅32.81%。其中，肯德基、德克士、麦当劳、汉堡王等餐饮渠道增加2.1万吨，农批及工业渠道增加0.6万吨，商超渠道增加0.5万吨，出口渠道增加0.3万吨。食品加工行业销售占比的提高有利于提高公司产品销售溢价，促进公司鸡肉产品毛利率的提升。

白羽鸡行业高景气延续，公司利润有望维持高增速。2018年1-9月我国共引种39.3万套，同比下降13%。受月度引种量不均衡影响，预计2019年鸡苗供给还将出现阶段性供种不足，预计2019年11月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态，白羽肉鸡行业景气度有望延续2019年全年。2019年一季度，鸡产品价格同比增长22%。受非洲猪瘟影响，猪价快速上涨，生猪产能恢复缓慢，鸡肉对猪肉的替代作用有望显现，推动支撑鸡肉价格上涨。2019年公司白羽鸡屠宰量有望达到5亿羽，同比增长10%，在产品价格继续上涨的背景下，公司利润有望实现大幅增长。

风险提示：畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险