立讯精密(002475)

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立讯精密公告：公司发布19年一季度业绩预告，预计实现归母净利润5.66~6.32亿元，同比+70~90%。

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一季度业绩超预期，全年高增长可期

公司发布19年一季度业绩预告，实现归母净利润5.66~6.32亿元，同比+70~90%，业绩大超市场预期。公司持续秉承“老客户、新产品；老产品、新客户、新市场”的发展思路，过去在众多领域提前布局的产品，新项目的导入，份额的提升，以及产能和良率的持续爬坡，成为了公司业绩持续增长并大超市场预期的主要原因。此外，公司持续优化内部经营系统平台、不断精进智能质造，充分发挥核心竞争力，前瞻的产品布局和强大的落地能力为业绩的超预期增长写下了伏笔。公司的战略布局成效显著，随着产品线的进一步拓展，以及通信等领域的新布局，公司长期的成长性较为确定。

消费电子业务迎来全面收获期，积极培育新的利润增长点

公司持续围绕“老客户、新产品”的方针深入布局，公司18年的新项目19年将迎来全面收获期，声学、马达等产品份额进一步增加，无线充电新项目导入，天线价值量的提升，以及airpods出货及盈利能力的大幅提高都将给公司带来业绩的增量。虽然换机周期拉长带来手机出货量的下滑，但实际公司的大客户产品涵盖范围广，部分产品销量下滑对公司影响较小。过去几年布局的产品线将继续支撑未来公司的成长。公司在精密制造领域竞争力持续增强，内部管理持续优化，有望进一步受益电子制造产业转移大趋势，并逐步取代海外龙头代工厂商。

从更长的成长周期来看，在新产品领域，通讯业务已经和诸多国际大客户接触，并就部分产品供货，在汽车领域布局多年，目前虽然营收占比较小，但是随着业务布局和合作的深入，公司的产品布局落地和精密制造能力将持续在未来为公司提供成长动能。

成长清晰的精密制造平台公司，维持“买入”评级

我们继续看好公司在消费电子、通信、汽车电子三大业务线条的稳健成长能力，公司目前依然是消费电子增速放缓后，增长较为确定的标的。无论从业务布局、管理层、激励制度、客户几个角度来看，公司都是无可替代的龙头精密制造平台。提高业绩预期，预计19/20年归母净利润40.55/52.13亿元，EPS0.99/1.27，同比增长48.7%/28.5%。公司当前股价对应PE23.7/18.4X，维持“买入”评级。

风险提示

1，客户高度集中，下游需求不达预期，

2，汽车、通讯类业务增长不达预期。