太极股份(002368)

投资事件：

2018 年报： 收入 601,610 万元， 增速 13.52%；归母净利润 31,613 万元，增速 8.29%；经营活动产生现金流净额 68,046 万元，增速 111.85%。

业绩稳定增长，收入结构优化。 2018 年公司收入增速 13.52%，归母净利润增速 8.29%，业绩实现稳步增长，其中云服务收入 4.67 亿元，增速 27.31%；网络安全与自主可控收入 12.55 亿元， 增速 47.25%；智慧应用与服务收入 10.85 亿元， 增速 11.29%；系统集成收入 31.78 亿元， 增速 2.35%，各业务线均稳定增长。从收入结构来看，低毛利的系统集成服务占比从 2017 年的 58.60%下降到 2018 年的 52.83%，同比下降 5.77 个百分点，高毛利的云服务、网络安全与自主可控业务占比分为从 2017 年的 6.92%、 16.08%提高至 2018 年 7.77%、 20.85%，分别提升 1.15 个百分点和 4.77 个百分点，公司收入结构优化。

客户规模增加，产品丰富度提升，云业务高成长。 报告期内公司云业务推进顺利，政务云客户规模大幅增加，云服务产品体系逐渐丰富。客户规模方面，太极政务云已承载近 200 个政务部门业务系统运行，涉及政务服务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务等领域。云服务产品方面，太极已经构建起包含云咨询规划、总体设计、实施建设、迁移部署和运营管理等内容的一体化、全云服务解决方案和服务体系。公司竞争优势明显，云服务业务有望持续高成长。

安全可控领域空间广阔，公司布局充分。 安全可控产品方面，控股子公司人大金仓数据库业务合同额增长超过 100%， 并且与 Esri、海康威视合作，在国家部委、电力等领域承担重点项目超 220 个。另外公司积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发， 2018 年 3 月公司发布太极安全可靠云平台，并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品，打造云解决方案。安全可控领域空间广阔，公司布局充分，有望成为公司业绩增长核心驱动力。

投资建议：预计公司 2019/2020/2021 年 EPS 0.94/1.19/1.52 元，对应PE 约为 39.90/31.50/24.68 倍，给予“ 增持”评级。

风险提示：业务发展不及预期