好太太(603848)

事件：

公司2018年实现营收13.10亿元，同比增长17.75%，实现归母净利润2.61亿元，同比增长26.60%，扣非后归母净利2.21亿元，同比增长22.13%；单四季度实现营收4.08亿元，同比增长16.84%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长9.38%，扣非后归母净利0.67亿元，同比增长13.79%。

点评：

智能家居营收快速增长，收入结构改变明显。公司2018年委托他人投资或管理资产的损益达到3620万元，高于2017年的2053万元，使得公司非经常性损益增加较多，扣非增速略慢于归母净利润增速。（一）分季度看：公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收2.63/3.07/3.32/4.08亿元，分别同比增长32.91%/13.09%/12.91%/16.84%；归母净利润0.48/0.63/0.75/0.74亿元，分别同比变动为53.78%/56.96%/13.12%/9.38%。（二）分产品看：智能家居/晾衣架分别实现营收7.60/5.17亿元，分别同比增长45.07%/-6.20%，智能家居产品实现快速增长，2018年营收占比为58.02%，同比提升10.94pct，收入结构改变明显。1.智能家居：智能系列/智能门锁产品销售量增速分别为37.74%/100.00%，公司不断加大智能晾晒细分行业的投入，市场地位持续提升，产品收入实现快速增长；2.传统晾衣架：手摇系列/外飘系列/落地系列销售量同比分别下滑8.34%/24.19%/10.09%，产品销售均出现下滑，主要原因为公司主动调整产品结构，提升智能产品占比。

盈利预测及估值：预计19-21年EPS分别为0.79、0.95、1.22元，对应PE分别为26X、21X、17X。给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧，地产行业景气度下行。