欣旺达(300207)

事件：公司于2019年4月2号发布19年一季度业绩预告，公司19年Q1实现归母净利润为1.21-1.56亿元，同比增长5%-35%；同时发布子公司收到雷诺日产供应商订单通知书公告，相关车型未来七年（2020-2026）的需求预计达115.7万台，该产品采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案。

点评:我们坚定推荐公司，公司为电池PACK龙头，从电池延伸电芯、从消费拓展汽车逻辑顺畅，推进顺利。19年Q1公司非经常性损益3400万元，对应Q1扣非归母净利润增长为14.5-60.5%，验证了我们先前对公司业绩高增速的判断。动力电池方面确认雷诺大单，审慎假设单车PACK价值量为1w/台，预计为公司贡献超百亿的营收体量。展望19年，预计公司动力业务扭亏，叠加消费电芯自给率继续提升，笔记本和智能硬件业务放量，19年大概率将持续高增长。

雷诺大单确认，贡献超百亿营收体量，同时看好大品牌背书下动力电池客户拓展。公司获得雷诺日产相关车型未来七年（2020-2026）的需求预计达115.7万台订单，该产品将采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案。审慎假设单车PACK价值量为1w/台，预计给公司贡献超百亿的营收体量。并且，订单凸显公司在电动汽车电池领域的综合竞争实力，产品质量技术得到大品牌背书，看好公司动力电池板块客户加速拓展。

技术领先+受益于长尾订单，动力电池持续好于预期。动力电池今年正式登上主流舞台，预计公司今年3-4GW产能，预计未来能进入行业第一梯队，头部集中公司将会受益长尾订单。目前，市面上缺少优质三元产能，公司目前能产215WH/kg密度电芯，属于三元头部厂商。公司已经出货纯电动的车型(东风柳汽)，3-4月有望出货一线车厂，公司产能上后有效产能有望挤进排名行业第一梯队，预计今年云度将出货，小鹏也有望圆柱换方形，下半年7-8月国际客户有望开始出货。同时，研发费用支出比行业三/四名高，下游客户看中厂商大规模管理的体系能力,预计公司将加快通过国际客户厂B级资格(长期供货)。未来随着动力电池亏损减小、客户拓展加速，公司动力电池业务19年有望扭亏迎来实质性改善。

公司消费电芯业务19年预计持续大幅增长，上游协同加速。公司18年预计实现消费电芯出货量大幅增长，手机客户除A与O外都已认证，预计19年仍能够维持大幅增长。除手机外加速进入笔记本供应链，根据电子行业向大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展，pack和电芯在笔记本市场占有率有望持续提升，总体行业空间预计与手机相当。

投资建议：预计公司18-20年净利润为7.21/11.13/19.21亿元，维持买入评级。

风险提示：动力电池低于预期；消费电子增速放缓