万科A(000002)

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公司发布2019年3月销售数据，2019年3月份公司实现合同销售面积360.4万平，合同销售金额573.7亿元；2019年1-3月份公司累计实现合同销售面积924.8万平，合同销售金额1494.4亿。

简评

销售继续稳健：2019年3月份公司实现合同销售面积360.4万平，同比下降0.9%；合同销售金额573.7亿元，同比增长13.2%；2019年1-3月份公司累计实现合同销售面积924.8万平，同比下降11.8%，合同销售金额1494.4亿，同比下降3.1%。公司三月销售弹性有所下降，但销售金额依然保持稳定增长，从我们高频数据来看，核心城市反弹明显，重点城市一手房同比增长22.0%，其中一线城市同比增长59.4%，二线城市同比增长43.4%，三线城市同比下降8.9%，市场回温情况明显，展望全年，公司当前可售资源丰富，19年全年新开工计划达到3609.0万平，叠加公司历史以来优秀的管理能力已充分证明，无论在行业调整期还是增长期，公司均能够按照自身节奏实现持续增长，我们相信公司在19年继续保持龙头地位，保持规模增长。

扩张力度如期恢复：公司3月份在佛山、天津、北京、成都、西安等11个城市新增11个住宅项目和2个物流地产项目，其中住宅项目合计建面289.2万平，同比增长43.8%，对应总价148.6亿，同比增长16.0%，结构上依旧侧重一二线城市，拿地额占比逾80%。尤其是公司还通过旧改进一步扩储，成功签约深圳宝安区渔业新村城市更新项目，获佛山夏北洲表经济社旧村居改造项目，扩张力度如期恢复。整体而言，当前公司资金充沛，助力公司今年在土地市场上的扩张。

投资评级与盈利预测：作为行业引领者，过去几年来一直在创新和颠覆。相信万科未来的成长道路更为明晰，预计2019-2020年EPS3.63元和4.26元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。