欧普康视(300595)

事件

近日，公司发布2018年年报及2019年一季度业绩预告。1）2018年实现收入4.58亿元，同比增长47.10%；归母净利润为2.16亿元，同比增长43.34%；扣非后归母净利润1.90亿元，同比增长40.53%。经营性现金流净额为1.49亿元，同比增长2.63%。2）2019年第一季度预计实现归母净利润4452.35万元-5164.73万元，同比增长25%-45%。

简评

4Q18单季度依然维持快速增长，符合市场预期。4Q18公司实现收入1.28亿元，同比增长43.71%；归母净利润0.51亿元，同比增长33.30%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长42.59%。

收入拆分来看，2018年角膜塑形镜业务实现收入3.10亿元，同比增长40.15%，收入占比为67.63%，硬性角膜塑形镜销量为33.48万片，同比增长27.64%，高端DreamVision产品单价更高带动公司角膜塑形镜均价提升；护理产品收入为0.83亿元，同比增长22.08%，收入占比为18.19%；普通框架镜销售及其他收入为0.55亿元，同比大幅增长296.05%。2018年华东地区贡献收入2.84亿元，同比增长56.05%，收入占比为61.99%。

渠道方面，2018年公司的合作医院和零售机构数量增加100多家，角膜塑形镜产品已进入约800家医院验配点。2018年公司及控股子公司完成了约40家新机构的投资或设立，非同一控制下企业合并16家子公司（含被合并方子公司7家），在深圳、苏州、溧阳、西安、宝鸡、福州、仙桃、黄山、豪州、蚌埠、广德、湛江、淮安、宜昌、太和等地设立子公司，扩大市场份额。2018年直销模式收入为2.19亿元，毛利率为83.95%，收入占比为47.86%，对比2017年提升12.6个百分点。

角膜塑形镜行业最新变化。2019年3月下旬，爱博诺德在上海举办“普诺瞳”角膜塑形镜上市发布会，除欧普康视之外第二家国产角膜塑形镜品牌即将上市销售。国内角膜塑形镜市场除公司之外，另有7家进口品牌，市场竞争充分，目前行业仍处于高速成长阶段，预计短期内对公司影响不大。

盈利预测：预计2019、2020年公司归母净利润分别为2.93、3.94亿元。维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧等