科锐国际(300662)

事件：公司发布业绩预告，预计19Q1实现归母净利润2348.36~2727.13万元，同增55%~80%。

点评：

Q1业绩再超预期。19Q1，公司实现归母净利润2348.36~2727.13万元，其中Investigo贡献约400万元，非经常性损益影响金额约300万元（主要是政府补贴）。剔除Investigo并表及非经常性损益影响，19Q1内生业绩约1648.36~2027.13万元、同增34%~65%，超预期。

行业发展红利期，龙头企业长期受益。我国人力资源服务行业竞争格局分散，成长空间大，特别是灵活用工尚处于发展初期，渗透率较欧美仍有较大提升空间，公司作为行业龙头有望充分享受渗透率提升的红利。公司内生增长强劲，17年扣非后净利增速36%、18年内生业绩增速51%，高增长趋势有望延续。

科技赋能，丰富产品、拓展客户覆盖。公司成立23年以来，深耕灵活用工、招聘流程外包、中高端人才访寻三大业务领域，在全球范围内已设立90余家分支机构，长期服务国内外头部企业客户超过3000家，且从2016年底以来通过技术赋能，推出多款OMO产品，加强长尾客户覆盖。如在新税法施行背景下，公司推出的薪税智能服务中心“全薪全E”，可为不同类别企业提供专业化薪税服务。

投资建议：19Q1内生增速再超预期，灵活用工处于渗透率提升的红利期，公司有望长期受益，科技赋能助力公司更上一层楼。暂维持2019/20年净利润1.61/1.97亿元、每股收益0.89/1.10元的盈利预测，目前股价对应19/20年估值44x/36x，维持“买入”评级。

风险提示：三大业务板块增速不达预期；Investigo业绩不达预期；宏观经济对人力资源服务业造成的系统性风险。