华新水泥(600801)

2019年一季报业绩预增85-94%

公司发布2019年一季度业绩预增公告：预计一季度实现归属上市公司股东净利润较2018年同期增加4.5-5.0亿元，同比增长85%-94%。据此计算，2019年一季度公司归属上市公司股东净利润区间为9.8-10.3亿元，EPS区间0.65-0.69元。

销量增长显著，业绩增速超市场预期

报告期内公司业绩同比大幅增长，超市场预期，主要因为：1、产品销量增长，骨料销量同比增长46%，水泥和商品熟料销量同比增长19%。2、受益于环保趋严和泛长江流域价格联动，一季度沿江熟料360元/吨，较去年同期高30元/吨；中南和西南区域的水泥均价462.8和418.2元/吨，同比增长6.5%和4.2%。

国内环保持续趋严：水泥行业自超低排放标准提出以来，首次将氨逃逸列入环保监管范围。国内新一轮生产安全巡查工作启动，将加强矿山等领域的安全治理，对非煤矿山等相关领域开展针对性安全隐患排查整治，水泥矿山安全亟待整顿。供给端，行业错峰生产和环保限产力度加强。需求端，基础设施建设投资是国家逆周期管理的基本工具，国内房地产商品库存仍处于去化过程，施工面积增速仍能在一定时期内保持正增长，对水泥需求形成支撑。行业供需格局持续改善，高景气延续，水泥价格有望维持稳中有升的态势。

盈利预测与投资建议：

公司水泥产能主要布局我国中南和西南区域，另有部分海外飞点布局产能；骨料、环保和商品混凝土业务持续增长。因公司主动降低资产负债率水平，有息负债减少引致财务费率较以往降低，我们上调公司的盈利预测，19-21年EPS至4.38、4.89、5.46元（原预测4.23、4.73、5.27元）；维持“买入”评级。

风险提示：行业供需格局恶化的风险，原燃料价格大幅上涨的风险，海外投资不确定性和汇兑损益风险等。