爱尔眼科(300015)

事件：

公司发布2019年一季报预告，公司19Q1归母净利润约在2.86~3.08亿元之间，同比增32~42%，符合我们和市场预期。

点评：

业绩符合预期，视光业务有望成为最大增长亮点。取预告中值，公司19Q1归母净利润增速约为37%，符合预期。公司整体业绩继续保持快速增长的主要原因在于：①品牌影响力提升带来客流继续增长；②各项消费级业务保持快速增长，预计屈光和视光业务增长均在25%以上，特别是视光业务受国家落实儿童青少年近视防控政策利好明显，该板块有望成为公司未来3~5年最大的增长亮点；③白内障业务触底回暖，相比18Q4白内障营收增速呈现回升。总体来看，国内居民眼健康意识逐步加强，对眼科医疗的消费稳步升级，公司保持呈现客流和客单价双双提升的量价齐升趋势。

非经常性损益主要为产业并购基金投资收益。公司业绩预告还披露19Q1预计非经常性损益对净利润影响金额为3000万元，预计主要是公司参股产业基金的投资收益。扣除非经常性损益后，取预告中值，公司19Q1扣非净利润同比增28%，扣除海外医院影响，预计国内业务扣非净利润同比增长仍在30%以上，主要为内生增长。

业绩符合预期，视光业务有望成为最大增长亮点

维持公司18~20年预测EPS为0.42/0.59/0.78元，同比增长36%/39%/32%，现价对应19~20年PE为58/44倍，公司内生增长依然保持强劲，白内障等医保业务回暖趋势良好，龙头优势地位得到进一步强化。随儿童青少年近视防控政策的实施落地，以及公司视光中心的快速扩张，眼健康小屋布点逐步成型，公司视光业务或在未来3~5年快速增长，成为公司业绩快速增长新引擎。维持“买入”评级。

风险提示：

并购项目整合不达预期；白内障筛查政策继续收严的风险。