吉比特(603444)

事件：4月9日收盘后，吉比特发布2018年年报，报告期内公司实现营业收入16.55亿元(+14.91%)，归母净利润7.23亿元(+18.58%)，公司拟以未来实施2018年年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利100元（含税），分红比率99.43%。

存量产品表现良好，未来储备丰富：2018年公司研发并运营的《问道手游》在苹果应用商店iPhone游戏畅销榜平均排名26名，最高至该榜单11名；公司运营的《不思议迷宫》在苹果应用商店iPhone游戏付费榜平均排名28名，最高至该榜单第2名；2018年1 1月公司运营的《贪婪洞窟2》正式上线，上线首月长达29天占据苹果应用商店iPhone游戏付费榜榜首；2019年3月14日公司运营的《跨越星弧》上线，上线当日获得TapTap编辑推荐并荣登TapTap下载榜第1名；2019年1月9日，公司运营的《螺旋英雄谭》上线，在苹果应用商店iPhone游戏免费榜排名最高至第6名。主要储备项目：《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《原力守护者》 <伊洛纳》《失落城堡》，另外，雷霆游戏还签约《永不言弃：黑洞》《魔法洞穴2 (the enchanted cave2)≯《石油大亨(turmoil)》《冒险与深渊》《花灵》等数款运营储备产品。其中《人偶馆绮幻夜(doll)》《原力守护者> 《伊洛纳》《失落城堡》《永不言弃：黑洞》《异化之地》已获得版号。

控费效果显现，盈利水平提升：公司持续优化营销活动，加强精准投放，针对存量产品减少了相对低效的营销推广开支，因此2018年销售费用同比降低，销售费用率降低3.07个百分点至8.08%。公司净利率提升至55.5%。

注重研发：截至2018年12月31日，公司共有297名研发人员，占公司员工总数的53.13%。公司近三年累计研发费用7.24亿元，2016-2018年研发费用占营收的比例分别为14.79%、16.94%、17.35%，持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。

海外发行进展顺利，收入大幅增长：2017年下半年《问道手游》海外版及《地下城堡》海外版上线运营；2018年3月《地下城堡2》海外版在除日韩外的国家和地区发布，2018年8月8日在日本上线；2018年1 1月公司代理的《长生劫》海外版上线。2018年公司在港澳台及海外地区实现收入1，877.45万元，同比增长逾6倍。目前公司已取得《原力守护者》《永不言弃：黑洞>《魔女兵器》《伊洛纳>《Over Dugeon》《古代战争》《末日希望》《石油大亨》《花灵》等多款产品海外发行权，涵盖二次元、Roguelike等多个品类。

投资建议：我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为11.73元、13.40元、15.23元，最新收盘价对应PE依次为18.8倍、16.5倍、14.5倍，给予公司增持-A建议。