阳光城(000671)

事件

公司发布2019年3月份经营简报，1-3月份公司累计实现销售金额340.4亿，累计实现销售面积258.2万平。

简评

销售弹性保持：从公司销售结构上来看，深耕的长三角和内地战略城市继续发力，而大福建区域也开始异军突起，公司围绕核心城市圈布局战略在今年一二线城市回暖情况受益十分明显，所以我们也看到公司销售弹性继续保持。展望全年来看，当前公司货值储备相当充裕，可售货值超过5000亿，且推货意愿积极，可推货值超3000亿，其中大部分均位于一二线核心城市，我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下，一二线城市市场在持续两年的调控压力之下有望迎来修复，公司今年的销售表现值得期待，全年销售规模有望更上一层楼。

拿地保持审慎：拿地方面公司三月份力度有所恢复，在核心城市的布局优势继续得到巩固。此外过去公司被市场担忧的高杠杆和融资问题也在不断改善，公司积极利用资本市场，创新融资渠道，3月23日公司公告拟受让上游供应商、施工方对公司及其项目公司的应收账款60亿，并以此开展资产证券化融资工作，若发行成功将较好改善公司现金流状况，加速公司的现金回流，缓解公司资金压力。

股权问题逐渐明晰：此前市场颇为担心的中民投股权问题也逐步迎来转机，随着公司未来股权问题的逐步稳定，我们认为公司的价值将进一步兑现。

盈利预测与投资评级：预计19-20年EPS分别为1.01、1.36元，维持“买入”评级。

风险提示：区域调控政策升级、地产销售不达预期等