华宇软件(300271)

事项：

公司发布公告，非公开发行股票5594万股，募集资金10.55亿元，发行价格为18.86元/每股（现价为21.41元/股），三家参与方分别为上海云鑫、四川兴晟、四川大数据公司，最终认购金额分别为2.5亿、1.6亿和6.45亿元。募集资金主要用于新一代法律AI平台建设项目、安全可靠软件适配研发、智慧市场监管平台以及补充流动资金。

评论：

非公开发行引入战略股东，后续资源协同效应有望显现，华宇竞争力有望持续提升。本次非公开发行完成后，上海云鑫、四川兴晟和四川大数据分别持有发行人1.64%、1.05%和4.22%的股份。其中，四川兴晟和四川大数据为一致行动人，将成为公司持股5%以上股东。上海云鑫为阿里系创投，此次战略入股有望进一步提升华宇在AI、云计算、大数据等技术领域的实力；此外，四川兴晟和四川大数据公司为国资背景创投，后续资源协同效应有望更加明显。

募投项目有望进一步增强公司在法律科技、市场监管、安全可靠领域的实力。募集资金主要投向新一代法律AI平台建设项目、安全可靠软件适配研发、智慧市场监管平台以及补充流动资金。募投项目均围绕公司主营业务展开，促进公司业务与AI、大数据、云计算等技术更好地结合，有利于提升公司在法律科技、市场监管、安全可靠领域的竞争力。

19Q1订单增速持续提升，验证我们此前对行业景气度上行的判断。根据业绩快报数据，18年新签合同为39.66亿元，同比增长40.39%，19年一季度新签合同同比增长不低于60%，订单增速持续提升。此前我们发布了法律科技专题报告，提出智慧法院建设迎来了“从1到N”的机会，步入高景气周期，公司订单增长持续加速验证了我们对于行业景气度上行的判断。

投资建议：受益于智慧法院、监察委信息化以及智慧校园的高景气度建设，以及安可项目带来的增量，我们坚定看好公司19年表现。维持18-20年净利润预测为4.98亿、6.13亿、7.45亿元，暂不考虑非公开发行股票摊薄，预计18-20年估值分别为33倍、27倍、22倍，维持目标价24.4元，维持“强推”评级。

风险提示：华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险。