台基股份(300046)

事件：

4月9日，公司发布2019年第一季度业绩预告，预计第一季度归母净利润2202.96万元~2434.85万元，同比增长-5%~5%，非经常性损益对净利润的影响金额约为221万元。2019Q1，半导体板块净利润同比增长，但子公司彼岸春天今年一季度净利润同比下滑，整体归母净利润同比基本持平。

点评：

进军中高端功率器件市场，传统业务增长新机会。2019Q1，功率半导体器件市场需求平稳，公司对产品结构和市场结构进行优化调整，其高端产品、高毛利产品比重有所上升，功率半导体产品收入和净利润稳步增长。3月14日，台基股份拟出资1亿元人民币设立全资子公司北京台基半导体有限公司，同时拟发行股份数量不超过42,624,000股用于新型高功率半导体器件项目，包括IGBT模块封测线、SiC半导体功率器件封测线等。IGBT项目有望缓解我国IGBT严重依赖进口的局面；目前SiC器件处于产业化起步阶段，台基提前布局SiC器件有望抓住行业红利成长壮大。IGBT项目和SiC器件布局将加快缩短台基股份与国外厂商在中高端功率器件的差距，提供业绩新增长点。

分立器件市场规模庞大，产能瓶颈加速国产替代进程。据WSTS预测，2018年全球分立器件市场规模将达到231亿美金，较2017年增长7.4%，其中国内厂商占有率不到三成，可替代空间巨大。国外功率器件厂商产能瓶颈，产品短缺和中美贸易战等都加速了国产替代进程，台基股份产品结构优化调整过程速度加快。

给予“买入”评级。我们看好公司向IGBT、SiC等中高端功率器件市场的产品优化进程。预计公司2018~2020年EPS分别为0.40/0.60/0.85元，对应PE为42/28/20倍，给予“买入”评级。

风险提示：高端功率器件产业化进展不顺利，募投项目建设进展缓慢。