长亮科技(300348)

事件描述

公司于2019年4月14日晚发布2018年年度报告，报告期内，公司实现营业收入10.87亿元，同比增长23.63%；归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元，同比下降35.62%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比下降51.35%。

股权激励影响业绩,技术+客户带来业绩弹性

报告期内，公司归母净利润增速远低于营收增速，主要是由于1）股权激励摊销费用较大，达0.98亿元，若剔除其影响，则归母净利润同比增长65.95%；2）公司对新产品和海外业务的研发力度加大，全年研发投入达1.45亿元，同比增长39.94%。公司的高研发投入虽短期内对业绩造成压力，但在基于公司完整的产品链下，将有望进一步提升公司核心技术的竞争力。此外，快速增长的核心客户量（2018年服务客户总数达到555家，较2017年增长34.06%）将与技术形成正反馈，为公司带来业绩弹性，我们从公司销售合同的数据也能得到佐证（2018年公司销售合同额同比增长33.93%）。

龙头地位明显，银户通或带来收入增量

公司于近日中标中银香港分布式核心银行核心系统项目，成为中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商，验证公司在银行IT领域的龙头地位。我国银行业IT解决方案市场规模，受国家政策支持、银行信息化建设加快和互联网金融大趋势等影响，预计未来4年将保持20%以上增速，公司作为行业龙头将充分受益。另外，腾讯入股公司后，与公司强强联手打造“银户通”平台，帮助银行精准寻找客户并为其提供个性化产品。该平台预计于2019年下半年正式上线，未来主要盈利将来源于流量分成，将为公司带来可观的收入空间。

盈利预测及投资建议

预计公司2019-2021年净利润1.52亿元、2.63亿元、3.85亿元，对应EPS为0.47元、0.82元、1.20元，对应PE为53.9倍、31.2倍、21.3倍，予以“增持”评级。

风险提示:市场景气度不及预期；银户通进展不及预期。