2018年年报点评:PLC业务稳健发展,驱动业务快速增长
信捷电气(603416)
事件
公司发布2018年年报,报告期内实现营收5.9亿(同比+22.1%),综合毛利率39.7%(同比-3.6pcts),归母净利润1.5亿元(同比+20.1%),业绩低于我们之前预期1.68亿,公司综合毛利率同比下滑3.6pcts,主要由于公司制造费用以及人工费用上涨,同时由于中美贸易摩擦以及行业竞争,部分产品价格有所下滑。
PLC业务稳健发展,驱动系统快速增长
2018年,公司PLC业务稳健增长,实现营收2.8亿,同比提升21.8%,连续多年保持小型PLC内资企业市占率第一。公司小型PLC主要应用于OEM客户,与HMI以及驱动系统客户协同效应显著。报告期内公司HMI以及伺服驱动系统分别实现营收1.2亿、1.6亿,同比增长12.4%、31.9%。公司驱动系统以伺服系统为主,是公司重点布局业务,2015年-2018年复合增速达到38.1%,受激烈市场竞争影响以及制造费用与人工成本上涨,2018年驱动业务毛利率降至25.4%。公司目前已推出中型PLC以及运动总线型PLC,进一步提升设备控制精度与效率;驱动业务方面,公司不断优化内部结构,提升伺服系统整体性能。
持续研发投入推动产品升级,深耕客户需求打造一体化综合解决方案
2018年公司研发投入达到4472万元,同比增长10.3%,占营收比重达到7.57%;研发团队进一步扩大,总人数同比增长24.9%。基于现有工控自动化产品布局,公司对下游重点行业进行深层次挖掘,形成多套完善的行业整体解决方案。我们认为,整体解决方案附加值更高,将有利于公司深度绑定终端客户,提升公司综合毛利率水平。
估值与评级
考虑中美贸易摩擦以及宏观经济形势影响制造业下游订单增长,我们下调公司2019-2020年EPS分别至1.23/1.50元(原预测值为1.56/1.93元),新增2021年EPS1.85元,当前股价对应PE分别为23/19/15倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济增速不及预期,制造业固定资产投资不达预期。
- 06-01 专业童装护成长‚温情舒适永相伴
- 09-06 光大策略中观行业周观察:9月关注安全检查
- 09-15 手机供应链:iPhoneX创新落地‚产业链升级再迎新机
- 04-10 业绩释放低于预期,静待定增落地
- 05-17 房地产行业动态:Q1TOP50房企鲸吞67%土地 4月地产投资9.3%或为上游价格因素