长亮科技(300348)

2018年年报：报告期内，公司实现营业总收入10.87亿元，同比+23.63%，归属净利润0.56亿元，同比-35.62%。

核心银行系统保持较快速增长，创新业务未来有望加速。分产品收入方面，金融核心类解决方案收入5.89亿元，同比+23%，毛利率53%左右，参与银行核心系统项目投标13个，中标7个，中标率54%，与2017年的中标率56%基本持平；大数据类解决方案收入2.43亿元，同比+35%，毛利率45%；互金解决方案收入2.07亿元，同比+16%，毛利率52%，报告期内下游客户受到了金融去杠杆政策的负面影响，整体业务增速放缓，预计2019年创新业务有望加速。2018年，公司销售合同额11.74亿元，同比+34%。

股权激励造成短期费用大幅提升，长期提振员工积极性。费用方面，报告期内公司销售费用同比+13.52%，管理费用同比+64.75%，研发费用同比+36.30%，财务费用同比+49.75。报告期内，公司管理费用大幅增长，主要是因为2018年产生股权激励费用9811.10万元所致。股权激励长期而言却给予员工更大的激励保障，将有效提振其工作积极性。根据股权激励解锁条件，2019年扣非后剔除股权激励成本影响净利润约为1.76亿，对应剔除股权激励成本前扣非净利润同比增长146%。

银户通落地有望打开公司长期成长空间。腾讯入股后公司与腾讯重点打造银户通，目前产品已在微信小程序上线并接入数十家银行，预计后续产品发布稳定版后将在QQ钱包等平台正式上线。银户通解决了中小银行获客的难点，未来该平台流量分成将会是该平台的主要收入来源，随着腾讯流量的导入，有望打开公司长期成长空间。

投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS0.45/0.74/0.98元，对应PE60.71/37.16/27.88倍，给予“增持”评级。

风险提示：业务进展不及预期