麦格米特(002851)

业绩大幅增长，延续良好发展趋势

公司公布2018年报，实现营业收入23.93亿元，同比+60.17%，实现归母净利润2.02亿元，同比+72.66%，其中，剔除股权激励费用及资产重组费用的影响，实现归母净利润2.27亿元，同比+82.29%。公司业绩增长原因主要系公司2018年发展延续良好趋势，新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务持续快速增长，同时，公司在2018年完成对驱动公司、控制公司、怡和卫浴三家子公司的少数股权收购，也是业绩增长原因之一。盈利能力方面，公司销售毛利率/净利率分别为29.49%/10.76%，同比-1.85pct/+0.32pct；期间费用率为18.33%，同比-1.94pct，费用得到有效控制。

主导产品进去快速爆发期

分业务板块来看，智能家电电控、新能源汽车及轨交、工业电源、工业自动化四大领域实现收入分别为10.96/6.08/4.21/2.55亿元，其中，能源汽车及轨交产品销售增长3倍多，公司推出集成电控产品(PEU)，单车配套价值从千元级提升至万元级，目前已成为北汽新能源的核心配套商，同时开拓东风、吉利等一线整车厂，迎来量价齐升的爆发式增长；智能卫浴产品增长均超过60%，行业处于导入期，公司与惠达、小米、摩恩等合作，收入连续多年高增长，目前年产超40万台套，总销量已经位居国内前二。

长期重视研发，打造平台型企业

2013-2017年连续5年研发费用占比超过11%，2018年研发投入约为2.52亿元，同比增长42.7%，占营业收入的10.5%。通过持续高强度的研发投入，公司搭建了三大核心技术平台，通过不断交叉应用及技术延伸，完成了在智能家电领域、工业电源领域和工业自动化领域的多样化产品布局，为公司可持续发展打下基础。

盈利预测与投资建议

预计公司2019-2021年净利润分别为3.60/5.31/7.05亿元，对应EPS分别为1.15/1.70/2.25元，对应PE分别为27.7/18.8/14.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源车政策不确定性；宏观经济增速放缓；行业竞争加剧等