星宇股份(601799)

事件：公司发布2019年一季报，2019年Q1公司实现营业收入14.24亿元，同比增长21.21%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长30.15%。

营收保持高增长，盈利能力持续提升。（1）在2019年Q1车市低迷的背景下，受益于主要配套车型宝来、速腾、迈腾等持续贡献业绩增量，公司Q1营收维持高增长。（2）大灯产品以及LED车灯占比上升、产品结构改善，盈利能力持续提升。2019年Q1，公司毛利率为23.28%，同比提升2.18个百分点；净利率为11.94，同比提升0.81个百分点。

公司将充分享受车灯产业升级红利。（1）LED车灯量价齐升，前景开阔。我国LED车灯市场进入爆发期，新车LED尾灯普及，LED前照灯加速渗透。同时单车配套价值提升显著，以LED渗透率最低的前照灯为例，一套卤素车灯400-500元，氙气车灯800-1000元，一套LED前照灯价值量可达到2000元。（2）公司多款LED车灯、智能车灯已经研发成功，技术研发顺利。公司是最大的自主车灯厂商，已经成功切入一汽大众、一汽丰田、广汽乘用车等主机厂供应链，有多年的合作历史，客户资源优质，将充分享受行业发展红利。

盈利预测：我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润为8.03/9.61/11.20亿元，对应的EPS为2.91/3.48/4.06元。公司作为自主车灯龙头，客户资源优质、LED车灯布局早投入大，将深度受益于一汽大众的产品周期以及车灯行业LED化的行业红利，给予“买入”评级。

风险提示：汽车销量增速下滑的风险、大客户流失风险、技术研发和产品开发风险。