福能股份(600483)

公司发布 2018 年报，报告期内公司实现营业收入 93.5 亿元，同比增长 37.6%，归属于上市公司股东净利润 10.5 亿元，同比增长24.5%。 2018 年公司控股总装机容量 484.1 万千瓦，上网电量172.66 亿千瓦时，同比增长 69.4%。

火电业绩大幅提升，利用小时数高增长： 2018 年公司燃煤发电136.4 亿 kwh，同比增长 112%， 主要原因为六枝并表以及利用小时数提升。 鸿山热电利用小时数达 5835 小时，创历史新高，全年实现净利润 4.39 亿元，同比增长 47.2%。此外公司上半年获得参股华润温州投资收益 1.18 亿元，火电板块是公司业绩增长主因。

海上风电具备高成长性， 2019 年起将陆续投产： 受风况比去年差的影响， 公司风电利用小时数为 2692 小时，同比下降 145 小时，新能源子公司净利润为 4.22 亿元，同比下降 8.3%。 2018 年底公司风电装机规模 714MW，新增并网 50MW。 2019 年公司风电并网速度加快， 4 月已有 40MW 新增并网，全年有望投产陆上风电100MW 以上。海上风电已核准共 898MW，其中在建 400MW，全年有望投产 120MW 以上，公司海上风电资源优势显著，海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。

气电受资产减值影响， 未来盈利能力具备保障： 公司气电盈利主要受福建省经信委年度电量替代补偿政策影响， 从长期看盈利基本稳定。2018 年子公司晋江气电净利润 4139 万元，同比增加 2641万元，晋江气电 2 号机组计提升级改造固定资产减值影响部分净利润。 2019 年电量替代政策已落地，预期实现毛利约 6.1 亿元，较 2018 年替代毛利增加 0.43 亿元，气电净利润有望回升至 1 亿元左右。

盈利预测： 预计公司 2019-2021 年的 EPS 为 0.90、 1.07 和 1.26 元，维持“买入”评级。

风险提示： 风电新增装机低于预期、煤价维持高位