大冶特钢(000708)

事件

4月22日晚，公司发布《2019年第一季度报告》，公司2019Q1实现营业收入30.30亿元，同比增长0.71%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降5.03%；实现扣非后净利润0.85亿元，同比下降7.97%；实现基本每股收益0.19元，同比下降5.45%，ROE为1.93%，同比下降0.29个百分点。

业绩整体保持稳定，二季度业绩有望回升

大冶特钢为国家高新技术企业，是国内装备最齐全，生产规模最大的特殊钢生产企业之一，主要生产齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材，拥有1800多种品种、规格。2019年一季度收到钢材市场价格回落影响，公司一季度业绩小幅回落。以弹簧钢60Si2Mn：φ50mm和轴承钢GCr15：φ50mm全国均价为例，2019Q1均价分别为4962.98元/吨和5099.83元/吨，同比下降11.06%和10.94%。但公司提升管理水平，报告期内费用率大幅下降，使得公司业绩整体维持稳定。进入4月份以来，产品价格开始回暖，弹簧钢60Si2Mn：φ50mm全国均价环比2019Q1提升2.32%，轴承钢GCr15：φ50mm环比小幅下滑0.45%。因此，我们预计公司二季度业绩有望有所提升。

资产注入值得期待，特钢龙头即将整体上市

根据公司4月13日晚发布公告《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》。公司拟以发行股份方式购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富持有的兴澄特钢76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96%股权，共计86.50%的股权。若交易完成，上市公司特钢产品将拥有3,000多个钢种，5,000多个规格。随着未来高端制造业发展，上市公司将充分发挥品牌聚合力，提升企业综合竞争能力。

钢价回落，特钢企业优势凸显，维持“买入”评级

公司作为国内最大的特殊钢铁生产企业之一，经过多年经营使得公司在市场认可度及占有率方面体现出优势。公司所处特钢行业，具有较高的技术壁垒及准入门槛，市场相对普钢企业更为稳定，客户粘性更强。有利于公司未来长期稳定业绩的稳定。根据公司近年来业绩来看，公司业绩受钢铁行业整体波动较小且维持稳定的增长。因此，预计公司未来仍将在总体产能不变的情况下，提升内部管理水平，继续维持业绩的稳定。预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为5.18/5.36/5.44亿元，对应EPS分别为1.15/1/19/1.21元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，资产重组被暂定、终止或取消，标的公司审计、评估尚未完成，标的资产股权质押，交易标的资产估值、钢铁行业政策变化及标的资产完整性和权属瑕疵风险等风险。