立讯精密(002475)

公司发布2018年年报：报告期，实现营收358.50亿元，同比增长57.06%；实现归母净利润27.23亿元，同比增长61.05%；拟每10股派息0.50元（含税），每10股转增3股。

支撑评级的要点

各项业务全面开花，18年业绩高增长。公司18年经营情况表现较好，主要源于消费电子、通信、汽车以及连接器等业务的全面增长。其中，消费电子业务实现营收268.07亿元，同比增长76.50%；通讯业务实现营收21.52亿元，同比增长30.04%；其他连接器业务实现营收14.31亿元，同比增长183.66%。18年综合毛利率21.05%，同比增加1.05个百分点，其中，消费电子毛利率同比增加1.74个百分点，提升明显。费用方面，2018年销售费用率为1.08%，同比下降0.30个百分点；管理费用率为9.53%，同比增加0.25个百分点；财务费用率为0.84%，同比下降0.05个百分点。

高研发投入储备坚实基础，稳固行业地位。2018年，公司研发费用达25.15亿元，同比增长63.09%，研发投入占比达到7.01%；研发人员数量同比增长45.11%。最近三年，公司累计研发投入达49.89亿元。持续较高的研发投入，不仅稳固了公司行业地位，也为未来的可持续增长提供保障。

消费电子、5G助力，长期成长逻辑清晰。得益于Airpods业务的超预期表现，以及无线充电、LCP天线、线性马达等新产品的导入，18年业绩表现较好。展望未来，我们认为，A客户产品品类的拓展和份额的提升，叠加5G带来的通信基站业务的增长机遇，公司长期成长逻辑清晰。

估值

预计公司2019-2021年的EPS分别为0.85、1.10和1.34元，对应PE分别为31、24和19倍。看好公司作为精密制造龙头的长期成长，维持买入评级。

评级面临的主要风险

苹果销量下滑；新产品导入低于预期；客户非手机产品销量不及预期。