2019年一季报点评:19年一季度持续高增长,横向拓展加深护城河
立讯精密(002475)
【 投资要点 】
公司 2019 年一季度实现营业收入 90.19 亿元,同比增长 66.90%,实现归母净利润 6.16 亿元,同比增长 85.04%, 业绩处于指引上限区间。
一季度持续高增长, 费用指标显著改善。 2019 年一季度公司营收持续高增长, 得益于大客户新品拓展顺利。此外, 净利润增速超越营收增速,主要得益于公司各项费用指标改善明显。一季度公司总体毛利率为 18.89%,相比去年同期下降 0.81 个百分点,但销售费用率相比去年下降 0.44 个百分点,为 0.80%;管理费用率相比去年下降 0.59个百分点,为 2.07%, 财务费用率相比去年下降 1.33 个百分点,为1.44%。三项费用率合计下降 2.73 个百分点,对净利润影响约 2.46亿元。
未来三年仍以消费电子业务为核心,横向拓展加深护城河。 2016-2018年公司消费电子业务增速分别为 48%/120%/77%,成为公司增长的主要驱动力。在智能手机销量逐步下滑的背景下,公司立足核心大客户,横向拓展多类产品, 凭借多年积累的精密制造能力实现快速整合,不断加深护城河,实现逆周期增长。未来三年,公司马达、天线等新产品在大客户的份额有望进一步提升,同时向安卓手机厂商加速渗透,消费电子业务仍将是公司未来高速成长的主要动力。
展望 2019 上半年,公司将继续保持高增长。 公司给出 19 年上半年业绩指引,预计 19 年 H1 净利润达 14.04 亿元-15.69 亿元,同比增长70%-90%。 19 年公司消费电子业务方面 Airpods 产能继续提高,马达、天线不断放量,通信业务保持高速增长,公司营收高增长可期。同时随着费用率不断优化,公司盈利水平进一步提高,净利润增长更加客观, 19 年上半年可延续高增长。
【投资建议】
预计 19/20/21 年营业收入为 491.93/632.86/792.19 亿元, 19/20/21 年归母净利润为 36.71/50.33/63.16 亿元, 对应 EPS 为 0.89/1.22/1.54 元,PE 29/21/17 倍。
维持“增持”评级。
【风险提示】
公司新产品拓展不及预期;
大客户产品销量不及预期。
- 06-16 午盘解读:央行OMO利率不变释维稳信号 力促市场反弹
- 06-15 午盘解读:题材接力权重修复市场人气
- 06-15 收盘综述:创业板王者归来‚上证50是否见顶?
- 06-05 收盘综述:创业板反弹缩量‚持续性存疑
- 06-02 早盘前瞻:股票质押受冲击‚市场担忧加深