沪电股份(002463)公司19Q1营收增长17%，净利润增长131%，接近预告上限

公司Q1营收13.63亿元，同比+17%，归母净利润1.62亿元，同比+131%，接近预告上限，毛利率25.92%，同比大幅上升8.28pct，净利率11.92%，同比大幅提升5.91pct。公司营收稳定增长，而净利润快速增长，主要来自通信及汽车业务领域销售拓展较好，同时公司黄石及青淞厂扭亏为盈，带动公司毛利率及净利率提升。

受益于5G、新世代高速网路设备和服务器产品，

1、测算公司通讯市场板业务Q1营收约9.70亿元，同比提升约25~30%，毛利率27.50%，同比提升超5pct，主要受益于5G、新一代高速网路设备和服务器产品的需求稳步向，且根据产业调研显示，下游设备商扩容4G设备并加速备货5G，推动公司通讯板营收继续较快增长。同时青淞厂营运继续改善，黄石沪士产能规模和效率持续稳步提升，综合良率改善提升至93%，带动盈利能力持续提升。

2、测算公司汽车业务板块Q1营收2.30亿元，同比基本持平，毛利率25%，同比+2.00pct。由于国内宏观环境因素叠加欧美日贸易争端，汽车行业销售量相对谨慎，同时公司汽车板业务受益汽车电子化驱动，保持稳健，公司19年年底规划完成对黄石二厂的建设，并投入使用，为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做准备。3、公司消费电子及工业等其他业务板块稳步增长实现营收约1.63亿元。

优质赛道“5G+汽车电子”双轮驱动，19年有望加速成长。

19年5G加速商用大势所趋，公司为5G通信领先企业之一，为华为、诺基亚、思科等核心供应商，预计5G基站端建设高峰期，5G用PCB市场规模可达200~250亿，公司作为核心企业将核心受益。同时公司汽车业务板块布局多年，未来随着汽车电子渗透率提升，公司汽车板块业务也将加速成长。

给予“买入”评级

我们预计公司2019/2020年净利润7.43/9.10亿元，yoy增速30%/22%，对应2018年PE 25X，考虑公司业绩继续向上加速，并布局5G及汽车优质赛道，给予“买入”评级。

风险提示。PCB 行业景气度不及预期，公司经营改善低于预期。