中材科技(002080)

事件

公司公布2019年一季报，报告期内公司实现营业收入26.55亿元，同比增加27.40%，实现归母净利2.15亿元，同比增加45.20%。

业绩靓丽，营收净利双高增

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同增45.20%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.00亿元，较上年同增52.72%，扣非后业绩增速更快，业绩增速成色十足。报告期整体销售毛利率为28.56%，维持稳定；销售净利率8.38%，同比小幅增加；加权平均净资产收益率为1.99%，同比增加0.32个百分点。

风电回暖，叶片龙头收益

公司作为风电叶片龙头企业，在风电行业回暖的背景下，公司经营有望受益，预计贡献了公司本报告期的主要营收和净利润的增量部分。据国家能源局统计，2019年1-3月我国6000千瓦及以上电厂风电装机容量18888万千瓦，同比增长12.7%；风电工程投资累计完成86亿元，同比增长30%。同时，中材叶片在主要主机厂商方面的合作或将继续深化，利于公司叶片

业务的拓展。

主营业务经营继续维持向好态势中材科技旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好；风电叶片方面，随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下，叶片的经营情况也在稳步向好；同时，公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升，未来或将为公司带来新的盈利点，此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展。

盈利预测：我们预计公司19年、20年归母净利为13.68亿元、14.88亿元，EPS为1.06元、1.15元，对应PE分别为11.87X、10.92X，维持“买入”评级。

风险提示：全球玻纤需求出现大幅下滑；风电装机、锂膜盈利不及预期。