北京银行(601169)

事件： 4 月 25 日，北京银行披露 18 年年报及 19 年一季报。 18 年实现归母净利润 200 亿元， YoY + 6.77%； 1Q19 实现归母净利润 63.34 亿元， YoY +9.49%； 18 年营收 554.88 亿元， YoY + 10.2%； 1Q19 年营收 169.78 亿元， YoY+ 23.78%； 18 年加权平均 ROE 为 11.65%，同比下降 2.12 个百分点； 1Q19加权平均 ROE 为 3.59%，同比下降 2 bp。 18 年末，不良率 1.46%， 同比上升 22 bp，但 1Q19 为 1.4%，环比下降 6bp； 18 年拨备覆盖率 217.51%， 同比下降 48.06 个百分点； 1Q19 拨备覆盖率为 214.11%，环比下降 3.4 个百分点。

点评：

18 年末归母净利润同比增 6.77%，较 17 年的 5.2%小幅提升， 主要源于息差提升。 1Q19 增速更高，主要源于非息收入扭转负增长趋势。 18 年盈利归因来看，盈利增长的正面贡献来自规模增长、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠；负面因素为非息收入下降和计提加大。

（1） 18 年净利息收入同比增 15.7%（1Q19 为 12.4%），净利息收入持续向好，主要受益于生息资产规模的较快扩张。 1Q19 平均生息资产额度同比增长 11.4%，增长较快。测算 18 年净息差为 1.87%， 较 17 年提升 15 bp;测算1Q19 单季度净息差为 1.78%， 同比提升 1 bp，但随着贷款利率在 18Q4 进入下行通道，息差或承压。

（2） 1Q19 中收重回正增长。 受资管新规影响， 18 年手续费及佣金净收入同比下降 16.1%， 随着影响消退， 1Q19 同比增长 4.5%，未来有望延续。

资产端向信贷倾斜， 18 年末贷款占比提升至 49.36%。 18 年末公司总资产达 2.57 万亿， YoY + 10.4%。 18 年贷款 YoY + 17.1%， 1Q19 YoY + 16.9%， 或与当前监管鼓励商业银行加大信贷投放力度，支持实体经济有关。 18 年末贷款占生息资产比重约 49.36%，较 17 年提升 2.87 个百分点。

资产质量略有恶化。 18 年末不良率 1.46%， 同比上升 22 bp；关注贷款率0.88%，较 17 年下降 68 bp。 不良贷款偏离度降至 92.26%， 已满足监管要求。逾期贷款为 1.97%，同比上升 6 bp。18 年末加回核销不良生成率 1.51%，同比上升 70 bp。整体来看，资质质量较为平稳。 贷款核销力度明显加大，受此影响， 18 年-1Q19 拨备覆盖率下降较多。 18 年信用成本 1.4%，维持较高的拨备计提力度。 整体来看，资产质量略存隐忧。

投资建议： 中收重回正增长，维持增持评级

18 年净息差企稳回升， 1Q19 中收重回正增长。 但因存款竞争加剧， 18 年其存款成本率为 1.76%，较 17 年抬升 16 bp，且贷款利率已进入下行通道，未来息差有承压迹象， 我们将其 19/20 年归母净利润增速由 6.7%/11.5%调整为 8.1%/7.1%。北京银行 18 年 ROE 为 11.65%，在城商行中略偏低，给予1 倍 19 年 PB，对应 8.95 元/股，维持增持评级。

风险提示： 经济超预期下行致资产质量大幅恶化； 竞争加剧致负债成本大幅抬升。