欣旺达(300207)

事件：公司发布19Q1业绩，实现营收46.83亿元，同比增长32.49%，归母净利润1.34亿元，同比增长15.94%，扣非净利润为0.91亿元，同比增长19.37%，经营净现金流同比增加73.79%，基本每股收益0.09元/股，加权平均净资产收益率2.45%。

点评：我们重点推荐公司，公司为消费电池PACK龙头，从电池延伸电芯、从消费拓展汽车逻辑顺畅，推进顺利。消费板块：PACK持续受益于电池容量提升产品ASP提升逻辑，消费电芯除了A外基本已全线认证，中长期看好自供率提升下盈利能力提升；笔记本板块中长期受益于产业链转移及市占率提高，动力电池板块公司积极扩充PACK及动力电芯产能，技术过硬有望挺进动力电池第一梯队厂商，持续看好产能释放及新能源客户的拓展导入。

PPS战略推进顺利，一季度淡季不淡。受益于消费类锂电池板块增长、电动汽车电池系统业务快速拓展、动力电芯生产线建设顺利，公司19Q1实现营收46.83亿元，同比增长32.49%，扣非净利润为0.91亿元，同比增长19.37%，Q1毛利率15.37%，同比增长3.04pct，环比下降2.94pct，净利率2.87%，同比增长0.08pct。公司持续加大研发投入，Q1研发费用为2.54亿元，同比增长126.99%，技术积累下公司未来有望进一步深耕客户，提高市占率。

19年消费电池板块稳步提升，动力电池板块扭亏迎接拐点。PACK受益于大客户19年新机电池容量提升，ASP提升，消费电芯产能扩充，手机客户除A客户以外基本已经全线认证，预计消费电芯自给率持续提升；笔记本板块，受益于大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展，19年预计将加速进入笔记本供应链；动力电池板块：获得雷诺大单，积极扩产服务客户，预计2GW产线能够实现满产，后续2GW新增产能设备调试，全年有效产能有望达到3GW以上，预计板块全年实现扭亏。公司各业务条线维持高增长，基本面持续向好。

公司消费电芯业务19年预计持续大幅增长，上游协同加速。公司18实现消费电芯出货量大幅增长，手机客户除A都基本已全线认证，预计19年仍能够维持大幅增长。除手机外加速进入笔记本供应链，受益电子行业向大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展，PACK和电芯在笔记本市场占有率有望持续提升，总体行业空间预计与手机相当。

投资建议：预计公司19-20年净利润为11.13/19.21亿元，EPS为0.72/1.24元/股，维持买入评级。

风险提示：动力电池业务拓展低于预期、消费电子增速放缓