博威合金(601137)

事件描述：

公司发布 2018年年度报告，实现营收 60.65亿元，同比增长 5.33%；归母净利润为 3.41 亿元，同比增长 11.62%；每股收益 0.55 元/股。

事件点评：

高端合金产品比重逐步加重，增厚企业利润。 在新材料方面，公司实现主营业务收入 44.79 亿元，同比增长 7.66%，高于公司营收收入增速，主要是由技术进步、 产业和消费升级，高附加值特殊合金产品的销量提升、 新产品增量及产品结构调整所致。 1.8 万吨高强高导特殊合金板带生产线项目建设完成后，将进一步提升国际市场的竞争能力，提高高端市场的占有率。

201 法案导致新能源业绩略有下滑，开发新兴市场实现经营稳健。受美国“ 201”条款的影响，公司在美国市场的销售萎缩，主营业务收入为 15.14 亿元，同比减少 0.28%； 实现 1.05 亿元净利润，同比减少24.57%。 目前，公司利用越南制造的产地优势已开发越南等新兴市场，并通过技术和管理提高效率、降低成本，以实现稳健经营。

拟收购博德高科，进一步提升新材料业务收入和盈利水平。 公司目前正在发行股份及支付现金购买博德高科，公司主要从事精密切割丝、精密电子线和焊丝等精密细丝产品的生产。收购完成后，博德高科在精密切割丝、电子线和焊丝三个业务领域中具备强大的技术研发力量， 对上市公司合金化技术及微观组织重构工艺的改进和对新材料主营业务整体技术的提高意义重大。博德高科股东方承诺 2019 年、2020 年、2021 年、2022 年税后净利润分别不得低于 7800、9000、10600、13120 万元，有望进一步提高公司的综合盈利能力。

盈利预测及投资建议：预计公司 2019-2021 年归母净利分别为4.43、 4.88、 5.51 亿元； EPS 分别为 0.64、 0.7、 0.79 元，以 2019 年 4月 26 日股价对应 P/E 为 14.42X、 13.1X、 11.58X，给予增持评级。

风险提示： 博德高科未按期收购，铜价大幅下滑