中国动力(600482)

事件：2018年报，公司实现营业收入296.62亿元，同比增长 7.81%；归属母公司所有者净利润 13.48 亿元，同比增长 15.33%； 基本每股收益 0.78 元。

投资要点

军改临近尾声，海军装备订单��势可期。公司作为国内海军舰船动力及传动装备的主要研制和生产商，长期以来坚持以军为本、军民融合、海陆并进的发展战略, 继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等领域的龙头地位。报告期内，军品收入 47.54 亿元，军品收入占比为 16.03%；非船用业务收入 176.57 亿元，收入占比为 59.53%；船用业务板块收入 69.57 亿元，收入占比为 23.45%。非船用民品业务营收占比提升 9.37%，军品、船用民品业务营收占比分别减少 4.02%、 6.35%。 我国历经七十年的海军建设，海军装备已具有长足发展，但相对世界一流还有差距， 预计未来对海军装备列装需求稳定，军船产业链高增长确定性较大。

以军促民，非船用业务发展势头迅猛。 公司通过军用技术民用化方式，不断深化军民融合发展方向，形成以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为代表的非船用民品业务三大支柱。民用化学动力业务保持增长，实现收入同比增长 40.57%，风帆公司加速推进起停产品升级换代， AGM、 EFB 电池全面优化提升，成功成为国内唯一一家获得德国大众奥迪全系列 AGM 电池 BMG 工程认可的供应商。报告期内，风帆公司实现主营业务利润 3.57 亿元，同比增长 47.61%，销售市场全面拓展，出口收入同比增长 47.75%，成功启动澳洲与欧洲市场布点。

动力业务专业化整合初见成效。 报告期内公司收购陕柴重工与重齿公司，加速开展中高速柴油机动力及动力系统集成整合。中高速柴油机领域，公司以河柴重工与陕柴重工为市场抓手，持续强化技术创新，陕柴重工成功进入吸沙船吸砂泵市场，打破该市场中速大功率柴油机国外产品垄断局面。动力系统集成领域，重齿公司在舰船、水泥建材、冶金有色、核电海水循环泵等细分目标市场排名第一，在国内工业专用齿轮箱行业排名第二，产品广泛应用于军民用市场，在国内齿轮传动市场具有较大的影响力。

风险提示：海事民品业务持续低迷。