价格数据简评：CPI延续回升‚通胀压力可控"
本月CPI和PPI数据虽然有所上行，但核心通胀有小幅回落，显示导致本月通胀上行的最主要因素仍是食品为主。从高频数据来看，短期内猪肉价格仍将对CPI持续形成正面影响，预计5月份CPI仍然可能有小幅上行，保持在2.5%-3.0%区间。
本月CPI和PPI数据虽然有所上行，但核心通胀有小幅回落，显示导致本月通胀上行的最主要因素仍是食品为主。从高频数据来看，短期内猪肉价格仍将对CPI持续形成正面影响，预计5月份CPI仍然可能有小幅上行，保持在2.5%-3.0%区间。
3月份PPI的回升略超预期，但进入5月份以来，国际油价波动出现明显加大，价格下行明显。同时叠加5月份PPI翘尾因素将有所下行，我们判断PPI同比在5月份或将有小幅回落。整体来看，一季度根据统计局公布的GDP平减指数大幅回落至1.35%，较去年同期下行近200BP，二季度可能有所回升但仍维持低位，对实体经济来说实际利率目前处于被动上升阶段。
货币政策方面，近期市场对于货币政策的判断分歧明显加大且预期相当不稳。继4月份央行对流动性缺口的对冲缩量，两次对降准进行辟谣后；5月上旬央行公布对中小银行进行定向降准，同时市场短端资金利率出现大幅下行，隔夜利率突破2015年低点。我们认为货币政策短期内暂时从偏松回归至中性，超储率中枢水平由此前的1.7%-1.8%回落在1.5%附近。通胀虽有所上行但对实体经济来说实际利率还处于被动上升阶段，且预计央行对于食品驱动的价格波动有一定容忍度，因此判断货币政策暂时尚不具备收紧条件。
