重庆百货(600729)

1Q2019 公司营收同比减少 0.43%， 归母净利润同比减少 9.59%

1Q2019 实现营业收入 100.20 亿元，同比减少 0.43%， 降幅小于4Q2018 的同降 3.05%；实现归母净利润 4.73 亿元，折合成全面摊薄 EPS为 1.16 元，同比减少 9.59%，降幅小于 4Q2018 的同降 39.97%；实现扣非归母净利润 4.61 亿元，同比减少 10.80%， 降幅小于 4Q2018 的同降55.97%。业绩低于预期。

综合毛利率下降 0.40 个百分点， 期间费用率上升 0.09 个百分点

1Q2019 公司综合毛利率为 18.23%，较上年同期下降 0.40 个百分点。

1Q2019 公司期间费用率为 11.79%，较上年同期上升 0.09 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为 8.98%/2.68%/0.13%，较上年同期分别变化 0.89/ -0.79/-0.01 个百分点。

收入端整体承压，百货业态表现较弱

报告期内公司新增超市门店 3 家，汽贸门店 4 家，关闭电器门店 1 家。公司各区域百货业务收入端均有不同程度回调，重庆/四川/贵州/湖北地区百货业态收入同比分别变化-2.98%/ -5.54%/ -2.86%/ -15.2%，拖累了公司收入端表现。 此外公司电器业态毛利率表现较弱，重庆/四川地区电器业态毛利率分别变化-1.68/ -3.59 个百分点， 导致公司综合毛利率下降。 报告期内公司投资收益实现 8778 万元，同比降低 11.79%，投资收益的回调也拖累了当季业绩表现。

下调盈利预测，维持“买入”评级

考虑到公司盈利能力有所回调， 我们下调对 19-21 年全面摊薄 EPS 的预测至 2.25/ 2.41/ 2.57 元（之前为 2.41/ 2.64/ 2.82 元），考虑到大股东混改落地带来的经营改善预期，维持“买入”评级。

风险提示：

互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧