日月股份(603218)

公司拟发行不超过 12 亿元可转债投向海上风电产品精加工产能，建成后有望进一步提升综合竞争力。 公司铸件行业龙头地位稳固，产能持续扩张，有望享受量利齐升的红利；维持增持评级。

支撑评级的要点

拟发行不超过 12 亿元可转债投向精加工产能：公司公告拟公开发行总额不超过人民币 12 亿元（含 12 亿元）可转换公司债券， 募集资金净额将投资于象山县“ 年产 12 万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目”及补充流动资金。

精加工产能投资 8.9 亿元，“两海战略”进一步深化： 公司募投精加工产线项目总投资额约 8.92 亿元，建设工期 32 个月。目前海上装备产品大型化、精密化的发展趋势对配套的精加工设备提出了更高的要求，而传统外协加工配套企业的加工能力和加工效率有限，大大制约了公司的产品交付能力。 本次募投项目建成后，将形成年产 12 万吨的大型海上风电关键部件精加工能力，初步实现大型海上风电关键部件的全工序自主可控， 有望在进一步深化公司“两海战略” 的同时提升公司综合竞争力。

风电铸件全年量利齐升在望： 在存量风电项目加速建设、运营商资本开支高增长等因素的影响下， 我们判断 2019 年国内风电需求有望保持较快增速。公司产能从 2018Q3 开始满负荷运行，目前在建的 10 万吨铸造扩产项目预计将于 2019Q3 开始投产，届时将形成年产 40 万吨的铸造产能规模，为产销增长提供有力支撑。此外，铸件产品的主要原材料生铁、废钢近期价格趋稳，相对 2018 年平均水平略有下降，公司盈利能力的提升有望持续，全年有望享受量利齐升的红利。

估值

在当前股本下，我们预计公司 2019-2021 年预测每股收益为 1.19/1.56/1.76元，对应市盈率为 19.4/14.8/13.1 倍，维持增持评级。

评级面临的主要风险

风电行业需求不达预期；原材料价格出现不利波动；海外贸易风险。