今天国际(300532)

2019Q1收入创历史新高，业绩同比增长55%

公司发布2019年一季报，实现收入3.29亿元，同比增长151.01%，归母净利润0.39亿元，同比增长54.67%，单季度收入创历史新高，业绩超出此前业绩预告3000-3500万元的预期范围。公司2019Q1毛利率/净利率为26.73%/11.70%，同比下降16.79/6.98个pct，变动较大主要系公司客户集中度较高、单一订单金额较大，盈利能力受不同项目确认进度影响较大。

公司在手订单充足，业绩有望持续增长

公司2018年新增订单12.56亿元，同比增长74.50%，在手订单16.81亿元，同比增长80%，与2017年相比，公司在超市、石化等行业领域取得了新突破，获取新增订单5.24亿元，订单占比超过40%，在已有的新能源和烟草行业领域也保持了稳健增长。截止2019Q1，公司在手订单16.30亿元，据此估算公司一季度新增订单3.34亿元（以上金额均含增值税），新接订单保持了平稳增长，在手订单有望为公司业绩可持续增长提供有力保障。

土地/人力成本上涨加速行业渗透，跨行业拓展打开成长天花板

伴随我国土地成本以及劳动力成本的双攀升，特别是制造业转型升级不断深入，智慧物流系统在企业的应用愈加广泛，预计2020年中国智能物流系统集成市场规模近1400亿元，年均复合增速20%以上，行业的快速发展将给公司带来广阔的成长空间。从公司新接订单应用行业来看，公司近年来一方面深耕已有的烟草和新能源行业，另一方面加大对其他行业的拓展力度，目前已应用于石油石化、日化、医药保健品、高铁、机场、航空军工、电力、家具、超市、电子、汽车、食品饮料等众多行业，其中超市、石化、汽车、半导体等属于首次突破进入，且取得了得华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单。跨行业的不断拓展打开了公司成长的天花板，增大了公司长期可持续发展的潜力。

盈利预测与投资建议：

预计2019-21年净利润1.37/1.62/1.90亿元，当前股价对应PE30/26/22倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

在手订单确认进度不及预期；新行业/客户开拓不及预期；宏观经济持续下行。