欣旺达(300207)

结论与建议：

得益于客户公司1Q19营收增长超过3成，扣非后净利润增长近2成，同时公司综合毛利率较上年同期提升了3个百分点，惟研发投入及管理费用增长较快，影响利润增速。长期来看，公司笔电份额扩张趋势明显、同时伴随小米生态持续成长，未来收入将持续高速增长。

维持此前的盈利预测，我们预计2019-2020年可实现净利润11.3亿、15.6亿元，YoY增长61%和38%，EPS为0.73元和1.01元，对应PE分别为20倍和14倍，估值偏低，维持买入投资建议。

1Q19营收增长超过3成，毛利率维持高位：2019年1季度公司实现营收46.8亿元,YOY增长32.5%;实现净利润1.3亿元,YOY增长15.9%,扣非后净利润9050万元，YOY增长19.4%，EPS0.09元。公司当季营收创历史同期新高，反映笔电份额扩张以及IOT设需求的增长。�涨掖用�利率情况来看，1Q19公司综合毛利率15.4%，较上年同期提升了3个百分点，处于高位。从费用端来看，研发费用及管理费用分别同比增长127%和49%，影响了净利润的增速，但从长期来看，未来随着公司规模效应的释放，全年业绩增速有望持续提升。

动力电池获国际大厂订单：公司全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司参与了雷诺（Renault）-日产（Nissan）联盟组织的电动汽车电池采购活动，�沼诮�日收到了雷诺日产发出的供应商定点通知书，相关车型未来七年（2020-2026）的需求预计达115.7万台，该产品采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案,我们保守预计订单规模超过百亿，显示公司在动力电池领域获得实质性突破。公司2018年末动力电池电芯产能2GWh，预计1H18将再增加2GWh，至2020年形成10GWh的产能。同时，公司将在南京新建动力电池电芯产能，项目达产后可形成30Gwh的产能，将对业绩长期增长形成积极影响。

盈利预测和投资建议：维持此前盈利预测，我们预计2019-20年可实现净利润11.3亿、15.6亿元，YoY增长61%和38%，EPS为0.73元和1.01元，对应2019-2020年PE分别为19倍和14倍，估值偏低，维持“买入”的投资建议。

风险提示：动力电池行业需求不及预期