斯莱克(300382)

国内唯一易拉盖生产设备供应商，竞争优势显着

公司主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造，主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。 公司易拉盖设备市占率国内第一，全球第二， 主要竞争对手为美国的 STOLLE、 DRT 和 STI。公司作为国内拥有成熟技术的高速易拉盖组合盖生产设备供应商，设备的技术性能和整体水平目前已经达到较高水平。凭借高质量、相对优惠的价格，公司产品已销往泰国、波兰、马来西亚、韩国、哥斯达黎加等国家，打破了国际高速制盖设备市场没有中国产品的竞争格局。 凭借技术和价格比较优势， 随着本公司规模的扩大和技术水平的进一步提高，国内市场占有率将会进一步提升，行业竞争优势显着。

与奥瑞金大股东原龙投资战略合作， 有望赢得国内大客户

2016 年 12 月 27 日，公司与奥瑞金签署了《战略合作框架协议》，就两片易拉罐生产设备的提供和使用事宜，建立战略合作伙伴关系。原龙投资正是奥瑞金第一大股东，直接持有奥瑞金 48.33%的股权。而奥瑞金此前采购的是竞争对手美国 STOLLE 的制罐和制盖设备， 双方合作后公司有望成为奥瑞金主要设备供应商。

凭借技术优势和市场地位，产品仍有望维持高盈利能力

2016 年综合毛利率 51.03%，同比增长 4 个百分点，连续两年增长。分产品看，易拉盖、罐高速生产设备和系统改造毛利率分别为 49.84%和 52.01%，同比分别增长 3.7 个百分点和 8.5 个百分点。 2017 年一季报毛利率再创新高达 57.34%， 凭借技术优势和市场地位，产品仍有望维持高毛利，将有效保障公司未来发展。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017~2019 年归母净利润分别为 1.52 亿元、 1.98 亿元、 2.60 亿元， EPS 分别为 1.22 元、 1.58 元、 2.08 元，对应的 P/E 分别为 31x、 23x、18x，鉴于公司行业竞争优势和市场地位，给予“买入”评级。

风险提示

市场拓展不及预期。