兴业证券(601377)

推出员工持股计划，已获董事会审批通过，预计未来将稳步推进

公司公告员工持股计划，拟以6.69 元/股向员工出售不超过6800 万股，占总股本比例1.02%，目前方案已获省政府及公司董事会批准，6 月26 日股东大会批准通过后即可进入实质推进阶段。此次计划鼓励全员持股，覆盖公司董监高、证券公司及子公司全体员工、以及外派人员。其中公司董监高认购比例不低于10%，表现出较高积极性和对公司长期发展的信心。中层以上管理层锁定期3 年，普通员工锁定期为12 个月。计划绑定员工与公司利益有望完善治理结构，打造市场化机制，提高员工凝聚力和公司竞争力。

相应国企改革重要举措，预计未来将稳步推进

随着证券行业市场化程度不断提升，2015 年以来多家券商推出员工持股计划。本次计划有利于完善公司法人治理结构，建立劳动者与所有者利益共享机制，较好地契合了国企改革和混合所有制风向。通过深度绑定员工与管理层的利益，公司有望打造市场化激励机制，将有助于稳定核心骨干团队，极大地发挥员工积极性和创造力，促进公司长期发展。同时，员工大规模参与此次机会有利于向市场传递积极信号，彰显公司高管和员工对未来发展的信心。

2017 年1 季度业绩实现较好改善，IPO 排队项目居前

2017 年1 季度公司实现营业收入及归属母公司净利润分别为19.6 亿元及6.8 亿元，同比分别增长13%和35%。EPS 为0.09 元。总资产1358 亿元，归母净资产325 亿元，同比增长3%。1 季度业绩改善主要系自营业绩大幅提升。公司IPO 项目储备较多，截止2017 年6 月5 日公司IPO 在审项目（已受理、已反馈、已预披露更新及辅导备案登记受理）50 家，合计数量排名行业第9。实现投行业务净收入14.2 亿元，同比+25%，预计未来投行业绩将逐步释放。投研能力突出，卖方研究实力和机构销售服务能力位居行业第一梯队，新财富综合排名连续两年进入行业前五。

第二个五年战略规划开局，综合金融服务实力较强

2016 年公司启动第二个五年计划，目标到2020 年公司规模、盈利及各项业务进入行业前十。公司发展始终以战略为导向，投资银行、资产管理、创新业务等总体实现提升，多元化的业务结构初步到位，综合金融服务能力不断增强。根据公司一季报业务情况修改盈利预测，预计2017-19 年EPS为0.34 元、0.38 元和0.42 元，对应PE 为22 倍、20 倍和18 倍，维持增持评级。

风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。